文章核心观点 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资规划总额为4万亿元，较“十四五”期间大幅增长40%，远超市场预期的10%-20%增速，投资总量超预期[1] - 投资结构发生显著变化，从“十四五”期间以特高压主网完善为主，转向“十五五”期间主网、配电网、智能微电网协同发展[8] - 投资总量超预期主要由源网侧投资增速不匹配和新型电力系统建设的刚性需求驱动[1] - 三大电网公司（国家电网、南方电网、内蒙古电力）“十五五”期间总投资可能达到5万亿元左右[1] 投资总量：超预期增长的原因 - 源网侧投资增速不匹配：“十四五”期间国内电源侧投资年均增速为22.7%，明显快于电网侧的6.8%，导致跨区域输电和局部消纳出现瓶颈，需加大电网投资补齐短板[1] - 新型电力系统建设的刚性需求：2021-2025年风电和光伏发电量占比从10%提升至22%左右，新能源出力的随机性和波动性加大了电网维持实时平衡的难度，需加大投资提升系统调节和新能源消纳能力[1] - 主要公司投资规划：国家电网“十五五”投资总额预计4万亿元[1]；南方电网2026年固定资产投资安排增至1800亿元，连续五年创新高，近五年投资年均复合增速达9.5%[1]；预计南方电网与内蒙古电力公司“十五五”期间投资总额约1万亿元[1] 投资结构：主配微协同发展 - 总体结构特征：国家电网“十五五”规划呈现“主网、配网、微网”协同发展特征，与“十四五”期间重点完善特高压主网架存在显著差异[8] - 主网投资（特高压）：预计投资占比约30%，总投资金额有望达到1.2万亿元左右，目标是提升跨省跨区输电能力较“十四五”末提升30%以上[10] - 投资增量主要来自特高压直流项目：预计“十五五”期间特高压直流项目保持年均3-5条核准节奏，占比稳定在50%以上[10] - 单条直流项目投资金额是交流项目的2-3倍，直流占比提升及柔性直流技术渗透率提高贡献主要增量[10] - 配电网投资：预计投资占比达到50%左右，对应投资金额约2万亿元，较“十四五”期间的1.5万亿元增长33%左右[11] - 建设覆盖城市、农村及边远地区，目标是接纳分布式新能源能力9亿千瓦，满足3500万台充电设施接入需要[11] - 数智化与智能微电网投资：预计投资占比在15%-20%左右[13] - 数智化方面需夯实基础设施，实施“人工智能+”专项行动[13] - 智能微电网投资定位首次明确，探索末端保供型、离网型模式，加快工业绿色微电网建设，有望实现从0到1的突破[14]