行业整体趋势与周期判断 - 2025年客车行业迎来发展小高潮，6米以上客车销量达137,212辆，同比增长8.84% [2] - 增长主要受新能源客车更新换代周期（约8年，对应2015/2016年入市车辆）和出口拉动，2025年国内客车出口占比（3.5米以上）已达41.01% [2] - 行业资深人士判断，新能源换代周期过后，2026年客车市场将回归平淡，销量能持平已属不错，行业将进入淘汰落后企业、优势企业扩大份额的整合阶段 [1][3] - 行业共识认为不能单纯追求销量增长，需转向良性、可持续的发展态势 [1][3] 2025年主要企业业绩分化 - 金龙汽车：预计2025年净利润约4.63亿元，同比大幅增长193.68%；扣非净利润扭亏为盈，约1.87亿元（2024年为-1.58亿元）[6] - 中通客车：预计2025年净利润为3.2亿—4.1亿元，同比增长28.28%—64.36%；扣非净利润为2.9亿—3.8亿元，同比增长35.47%—77.52% [6] - 宇通客车：未发布全年预告，但2025年前三季度净利润达32.92亿元，同比增长35.38%；2024年全年净利润为41.16亿元，同比增长126.53% [7][8] - 安凯客车：预计2025年净利润亏损5000万—6000万元，上年同期盈利839.20万元；扣非净利润亏损9000万—1亿元 [8] 出口成为核心增长引擎与业绩关键 - 金龙汽车：出口业务是业绩大增主因，2025年出口销量（3.5米以上）达12,255辆，同比增长64.90%，市场份额15.65%，出口数据在销量、增速、市占率上均列行业第二 [6] - 宇通客车：2025年出口销量17,149辆，同比增长22.49% [7] - 安凯客车：销量增长核心源于海外市场，2025年出口5,034辆，同比激增152.84%，增速居前十强榜首，出口占比高达58.75% [10] - 中通客车：2025年出口销量6,335辆，同比仅增1.85%，显著低于行业平均增速26.68% [7] - 专家指出“不出海就出局”，因国内市场内卷，海外市场在容量、利润和回款周期上更具优势，国际化是必由之路，且正拓展新能源出口 [11] 企业市场表现与战略差异 - 销量排名：2025年6米以上客车销量前十中，宇通以42,558辆蝉联榜首，市场份额31.02%；中通以12,363辆居第二；金龙以10,774辆排第四；安凯以7,621辆排第七，但销量同比增速56.75%为前十最高 [10] - 业绩驱动因素差异：金龙、安凯业绩与出口高增长直接相关；中通、宇通净利润增幅相对较小，部分原因在于其新能源出口占比较低（分别为22.84%和23.39%），而出口传统客车利润低于新能源客车 [7] - 战略调整案例：金旅客车和比亚迪2025年销量分别下滑16.80%和9.76%，被解读为主动进行产品结构调整和重心转移，放弃部分国内低利润订单，优先保障海外高利润订单，将经营质量置于销量之前 [12] - 安凯亏损原因：产品集中于高端市场（售价高），但国内公路客运市场没落，用户对高价车接受度低导致回本困难；同时市场竞争激烈导致毛利率下降，并计提了补贴减值损失 [8] 2026年展望与机遇 - 行业面临挑战，国内市场压力倍增，但仍有“以旧换新”政策提供支撑 [12] - 海外市场被视为明确的增量市场，因海外客车存在自然更新需求，且中国客车（尤其是新能源）全球竞争力不断提升，能够满足当地需求 [12] - 2026年市场机遇与挑战并存，行业态度谨慎但不悲观 [12]