文章核心观点 - 沉寂多年的新氧通过推出低价“奇迹童颜”系列产品，发起价格战，旨在重新夺回定价权并改变医美行业的利益分配法则，其策略是推动“平价医美”以改善自身盈利困境并寻求市场翻身 [5][8] - 新氧的低价策略引发了与上游厂商的冲突，但通过直营集采、优化成本结构等方式，成功降低了产品价格，并获得了市场销量的积极反馈，同时公司正从线上平台向线下重资产模式转型，面临盈利挑战与扩张平衡 [8][31][42][44][49] - 尽管新氧自身仍处于亏损状态，但其对童颜针市场的押注刺激了股价显著回升，并抓住了“微球再生类”产品这一未来增长潜力巨大的细分市场 [50][51] 低价策略与行业冲突 - 新氧CEO金星举例揭示医美行业暴利，称一款电商售价16800元的玻尿酸成本可能仅32元 [10][11] - 新氧推出“奇迹童颜”系列产品，价格远低于市场指导价：例如普丽妍童颜针官方指导价18800元/支，新氧“奇迹童颜1.0”定价4999元；“奇迹童颜3.0”定价2999元/支，拼团价低至999元/支 [12][13] - 低价策略引发上游厂商强烈反对，普丽妍将新氧列入黑名单，圣博玛（艾维岚生产商）指责其损害品牌价值，新氧则发布《不致歉声明》强硬回应 [15] - 同一产品在不同终端价格差异巨大，例如华熙生物润致娃娃针（2ml）售价从182元到1589元不等，普丽妍童颜针从新氧的5999元到其他机构的18800元不等，显示上游对下游价格控制力减弱及市场混乱 [15][16] 医美行业成本结构与降价空间 - 医美产业链分为上游（原料器械）、中游（产品生产）、下游（终端机构与平台），华熙生物、巨子生物等大企业横跨中上游 [18][19] - 根据华熙生物2024年财报，其以“润致系列”为代表的医疗终端业务收入14.4亿元，营业成本2.25亿元，生产成本率仅15.6% [22][23] - 业内人士透露，一款售价过万的水光针或童颜针，机构直接拿货价最多约5000元 [24] - 中国医美机构成本构成主要包括：市场成本（直客机构30%，渠道机构超50%）、供应链成本（20%-30%，其中厂商生产成本约5%）、医护人员薪酬（20%-30%）及固定成本，连锁医美机构净利率仅约6% [24][25][26][27] - 新氧通过社群及老客带新降低获客成本至10%以内，通过直营集采、与上游定制产品降低供应链成本，并通过信息化提升坪效摊薄固定成本 [28][29] 行业格局变化与厂商话语权转移 - 玻尿酸原料价格因技术革新而下降，例如华熙生物注射级玻尿酸原料价格从2016年的15.8万元/公斤降至2024年的约14.4万元/公斤 [32] - 医美产品获批数量增加，2025年以来中国新增获批“三类医疗器械注册证”达52张，改变了“一证难求”的局面 [33] - 以锦波生物产品薇旖美为例，其价格从原价6800元一度低至1380元，随着巨子生物同类产品获批打破垄断，价格被迫下跌 [35][36] - 伴随生产端放量，上游厂商话语权被稀释，但行业利润仍集中在中上游，例如锦波生物在薇旖美价格下跌后，通过销量扩张保持毛利率在90%以上 [37][39] - 根据2025年上半年财报不完全统计，主要上游厂商总营收194.98亿元，总归母净利润42.49亿元；而下游机构总营收12.97亿元，总归母净利润为-0.45亿元，显示下游普遍亏损 [40] 新氧的转型、投入与市场反应 - 新氧于2024年11月开启线下自营业务“新氧青春诊所”，至2025年底门店数快速扩张至50家，累计治疗量超100万次，计划2026年门店数不低于85家 [42] - 公司处于从线上向线下转型的关键时期，对产业链投入巨大，2021年至今已在供应链建设上累计投入10亿元，包括以7.91亿元收购奇致激光 [47][48] - 线下门店为重资产，每家青春诊所前期投入成本高达500万-700万元，截至2025年三季度已有29家门店实现现金流转正 [49] - 公司传统线上核心业务“信息与预约服务”营收受医美机构广告预算减少冲击，为应对变化主动削减营销费用，导致月活及APP交易规模下降 [45][46] - 新氧2022年至2024年归母净利润波动巨大，2025年前三个季度连续亏损，分别为-0.33亿元、-0.36亿元及-0.64亿元 [44] - 对童颜针的押注显著提振股价，股价从去年6月前的约0.85美元一度飙升至7月21日的6.28美元 [50] - “微球再生类”产品（如童颜针）被预计为中国医美未来最大细分市场，2028年市场规模预计达107.7亿元 [51] - 公司通过“青春巴士巡游”等品牌活动提升调性，并指出购物中心对医美机构的接受度已有所改观 [54][55]