文章核心观点 - 美联储的量化宽松（QE）时代可能已经终结，下一次危机前或不会重启QE或收益率曲线控制（YCC），央行资产负债表扩张并非“单行道”[2][3] - 2025年12月美联储重启的准备金管理购买（RMP）与QE存在本质区别，是在“充足准备金”框架下维持流动性的操作，不代表货币政策转向宽松[2] - 理解2026年经济需把握“夯实基础、全面发力、战略主动”三重导向，扩内需需关注服务消费和服务业开放[8] 美联储资产负债表与货币政策 - 从缩表到扩表：2008年至2026年，美联储经历了四轮量化宽松（QE）和两轮量化紧缩（QT），截至2025年底，其总资产仍超过6万亿美元[2] - 政策框架转变：2008年全球金融危机后，美联储操作框架从“短缺准备金”转变为“充足准备金”，在此框架下，政策利率与资产负债表规模分属两套决策体系，利率是货币政策松紧的主要指标[2] - QE时代终结：基于美联储降息角度，2026年或是流动性宽松周期的“最后一程”，在下次危机到来前，QE时代可能已经终结，重启QE或YCC可能需要“零利率”作为必要条件[2][3] 国内地方“两会”经济目标观察 - 增长目标汇总：已召开“两会”的二十个省、市、区，其2026年GDP增速目标的加权平均值为5.1%[18] - 目标调整特征：多数省份GDP目标增速持平或下调，部分省份目标呈现“区间化”或“下限略有下调”的特征[19] - 河南省：2026年目标为“5%左右”，较2025年的“5.5%左右”下调0.5个百分点[19] - 广东省：2026年目标为“4.5%-5%”，较2025年的“5%左右”下限略有下调[19] - 湖北省：2026年目标为“5.5%左右”，较2025年的“6%左右”下调0.5个百分点[19] - 重庆市：2026年目标为“5%”，较2025年的“6%左右”下调1个百分点[19] - 其他目标：多个省份设定了2026年居民消费价格指数（CPI）涨幅目标在“2%左右”，并公布了社会消费品零售总额（社零）及固定资产投资（固投）增长目标[19] 国内政策动向：培育服务消费 - 政策发布：国务院办公厅于2026年1月29日印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》[24] - 重点领域：方案聚焦家政服务、汽车后市场服务、演出服务、体育赛事服务等领域，旨在通过创新模式、清理限制性措施、增加优质供给等方式培育新增长点[24] - 汽车后市场：选择部分城市开展试点，支持重点领域先行先试，探索汽车改装分级分类管理[24] - 体育赛事：增加优质赛事供给，鼓励引进国外优秀体育赛事，并分级分类合理核定赛场安全容量，用于划设治安缓冲区的容量原则上不超过赛场可用座位数的10%[24] 潜在美联储人事与政策动向 - 候选人背景分析：文章通过表格对比了可能影响美联储政策的四位关键人物（凯文·沃什、里克·里德、凯文·哈塞特、克里斯托弗·沃勒）的学术背景、职业经历、货币政策立场及其与特朗普的关系[18] - 政策立场：表格显示这些潜在有影响力的人物多数持“鸽派”立场，但在具体关注点和政策工具运用上存在差异[18] 其他研究成果摘要 - 全球财政叙事：“大财政”系列研究指出，如何化解债务或将决定货币独立性的边界[14] - 美国市场动态：2026年2月1日，美国市场再现“股债汇三杀”[21] - 美联储历史制度：有研究探讨“沃什时代”的美联储及“旧制度的复兴”，分析“降息+缩表”的政策组合[16][17]