文章核心观点 - 在2025年权益市场大幅上涨但投资者追求稳健收益的背景下，固收+基金凭借其稳定的回撤控制和增强的收益弹性，规模迅速扩张，成为满足“求稳收益+低波动”配置需求的重要工具 [4] - 当前低利率环境导致传统理财产品及纯债基金收益承压，固收+基金通过“债券打底+权益增强”的策略，在风险与收益之间取得了更好的平衡，市场需求旺盛 [6][7][8] - 文章系统性地介绍了固收+基金的定义、主要产品类型、风险收益特征，并提供了基于权益仓位、波动率、最大回撤和卡玛比率等核心指标的绩优产品筛选框架 [9][11][13][16][17][20][21][22] 固收+基金的市场背景与需求 - 市场表现与规模增长：2025年，部分主要宽基市场指数涨幅超过50%，部分主题指数涨幅超过100%，但固收+基金规模增速远超权益基金。截至2025年末，固收+基金规模已达2.48万亿元，同比增速为46.69% [4][8] - 低利率环境驱动需求：在低利率市场环境下，定期存款、货币基金、短债基金等传统理财收益率持续走低，难以满足投资者资产增值需求；同时，纯债基金也因票息变薄和债市波动加剧而面临挑战 [6][8] - 策略优势契合市场：固收+策略以债券资产为底仓，通过精选股票等权益资产增强收益，相较于纯债基金具备更高收益弹性，相较于股票基金风险和波动较低，持有体验更好 [7][8] 固收+基金的定义与产品分类 - 基本定义：固收+基金通常指以纯债资产打底，权益仓位（含股票、可转债及股票型基金等）在5%至30%之间的基金产品，部分偏债的灵活配置型基金也可归入此类 [9][10] - 主要产品类型：根据监管口径及市场情况，固收+基金主要包括一级债基、二级债基、可转债基金、偏债混合型基金等类别 [11] - 一级债基：主要投资债券，不直接投资股票，但可投资可转债，通过可转债增强收益，波动通常小于二级债基 [11] - 二级债基：债券配置不低于80%，股票配置不高于20%，是“固收+”的经典代表，长期风险收益性价比较高 [11] - 可转债基金：主要投资于可转换债券，股市向好时可分享上涨收益，股市下跌时有债券利息作为安全垫 [11] - 偏债混合型基金：主投债券，股票仓位上限通常为30%，风险收益比通常高于债基 [11] - 按风险波动分类：根据权益类资产仓位，可将固收+基金划分为低波、中波、高波产品。权益仓位在10%以下为低波产品，10%-20%之间为中波产品，20%以上为高波产品 [13] 固收+基金的筛选逻辑与核心指标 - 筛选核心思路：筛选绩优固收+基金不能只看收益，还需看重收益的质量和稳定性，需从多个核心指标进行综合考量 [16][17] - 四大核心筛选指标： 1. 年化波动率：衡量基金净值波动程度，较低值代表走势更为平稳 [18] 2. 成立以来最大回撤：考验基金在极端行情下的风险控制能力，绩优产品通常将其控制在较低水平（例如-5%以内） [18] 3. 权益仓位配比：权益仓位是基金波动的主要来源，仓位越高，潜在的收益弹性与波动风险通常也越大 [19] 4. 卡玛比率：综合评估风险收益比的关键指标，比率越高，说明基金在风险控制基础上创造超额收益的能力越强，投资性价比越高 [19] - 具体筛选标准： - 低波绩优产品：权益仓位<10%、最大回撤<5%、年化波动率<5%、卡玛比率>1，且成立满一年 [21] - 中波绩优产品：权益仓位10%-20%、最大回撤<5%、年化波动率<7.5%、卡玛比率>1，且成立满一年 [21] - 高波绩优产品：权益仓位20%-30%、最大回撤<5%、年化波动率<10%、卡玛比率>1，且成立满一年 [22]