核心观点 - 科技巨头计划在2026年大幅增加AI基础设施资本支出，总额达6600亿美元（约合4.58万亿元人民币），较2025年激增60%，是2024年支出的两倍多，远超市场预期 [2][3][4][5] - 巨额资本开支引发市场对财务表现和投资回报的担忧，导致相关公司股价下跌，市场情绪从“错失恐惧”转向“尾部风险防御” [7][8] - 英伟达CEO黄仁勋认为，由极高算力需求驱动的巨额AI基础设施投资是合理且可持续的，只要AI能持续盈利，投资就会继续翻倍增长 [11][12][14][15] 巨头资本开支计划 - 亚马逊预计2026年资本支出将达2000亿美元，远超分析师1447亿美元的预估，比2025年预估的1250亿美元高出60% [5] - 谷歌母公司Alphabet预计2026年资本支出在1750亿美元至1850亿美元之间 [5] - Meta表示其2026年资本支出可能比去年翻一番，达到1150亿美元至1350亿美元之间 [5] - 微软上财季资本支出同比增长创纪录的66%，高达375亿美元 [5] - 巨额资金将投向新建数据中心以及AI芯片、网络线缆、备用发电机等设备，投资主线高度聚焦于云服务与AI基础设施 [5] - 科技巨头间的竞争已从业务层面转向底层算力的硬实力比拼，被视为下一个“赢家通吃”的市场 [5][6] 市场反应与财务影响 - 巨额资本开支计划公布后，引发市场担忧，导致相关公司股价集体下跌：谷歌累计下跌4.48%，微软累计下跌6.77%，亚马逊累计下跌12.11%，Meta累计下跌7.68% [8] - 摩根士丹利预测，亚马逊2026年的自由现金流将为-170亿美元，公司可能寻求通过股权和债务融资来筹集资金 [10] - Pivotal Research预测，Alphabet 2026年的自由现金流将暴跌近90%，从2025年的733亿美元降至82亿美元 [10] - 据巴克莱银行估算，Meta和微软的自由现金流将在2026年分别下降90%和28% [11] - 市场担忧高昂的资本开支将导致自由现金流有限，且投资回报率不确定 [10][11] - 市场情绪被“情绪传染效应”笼罩，对天量资本支出、最终回报周期及潜在产能过剩的疑虑成为压制市场情绪的结构性问题 [11] 行业领袖观点 - 英伟达CEO黄仁勋力挺AI，认为科技行业激增的AI基础设施资本支出是合理、恰当且可持续的 [12][14] - 黄仁勋称这场“人类史上最大规模的基础设施建设”由“极高”的算力需求驱动，只要AI公司能从中盈利，投资就会不断翻倍增长 [14][15] - 黄仁勋举例说明客户如何使用AI：Meta正使用AI从CPU推荐系统转向生成性AI系统；亚马逊网络服务使用英伟达芯片改变产品推荐方式；微软利用英伟达驱动的AI改进企业软件 [15] - 黄仁勋表态后，AI概念股全线反弹，英伟达股价涨至187美元，收涨近7.9%，扭转五连跌 [12] 投资者讨论要点 - 核心风险在于AI领域未来是否能有持续创新来不断消耗增长的算力 [17] - 若中短期出现供需不平衡，对“铲子股”（如芯片供应商）的风险可能偏大，因基数已高；对微软和谷歌等巨头影响偏空（可停止采购、规模消化错配）；对应用开发厂商影响中性；对电力供应商可能持续利好 [17] - 担忧大模型缺乏网络效应，用户迁移成本低，技术先进未必能赚钱，可能导致行业陷入内卷，大部分投资无法收回 [17] - 市场关注重心正从“烧钱”转向“赚钱”，意识到庞大资本开支是以牺牲自由现金流为代价的 [18]