行业核心观点 - 全球体育鞋服用品行业正经历剧烈重构，传统巨头面临业绩压力与新兴品牌的挑战，引发行业性的高管“换帅潮”与战略调整 [3][4][6] - 行业整体仍保持增长但增速放缓，竞争加剧、地缘政治风险及关税政策成为主要不确定因素，挤压企业盈利空间 [11][12] - 新兴专业细分品牌（如On昂跑、HOKA）通过文化营销与全渠道覆盖快速崛起，抢占传统品牌市场份额，行业格局向两极化（极致专业化品牌与超级品牌集群）演变 [18][19][21] 耐克（Nike）的现状与挑战 - 大中华区业绩持续低迷，2025财年营收同比下降13%，2026财年第二季度同比下降17%，为全球跌幅最大市场 [3] - 因业绩承压进行全球高层大洗牌，大中华区CEO董炜将于2026年3月31日卸任，2024年10月召回退休高管贺雁峰（Elliott Hill）重新担任集团总裁兼CEO [3] - 美国关税政策升级带来重大成本压力，预计2026财年因关税增加的总增量成本约为10亿美元，公司已通过在美国市场提价等方式应对 [13] 其他全球主要品牌的高层变动 - lululemon：CEO卡尔文·麦克唐纳于2026年1月31日卸任，在其七年任期内公司营收从33亿美元跨越至百亿美元，并推动品类与市场扩张 [7] - 彪马（PUMA）：2025年4月，时任CEO阿恩·弗伦特因战略分歧离任，由阿迪达斯前销售主管亚瑟·霍尔德接替 [9] - 迪卡侬：2025年3月任命哈维尔·洛佩兹为新全球CEO，原CEO芭芭拉提前卸任，可能与转型成效不佳有关；公司2021-2023年收入增速从21.3%放缓至1.15% [9] - 安德玛（Under Armour）：2024年3月，上任仅一年的CEO史蒂芬妮·李纳兹卸任，创始人Kevin Plank重新执掌公司 [9] 行业宏观环境与挑战 - 全球体育用品市场未来五年增速预计从过去四年的7%收窄至6%，亚太、西欧和拉丁美洲市场疲软是主因 [11] - 44%的高管对2025年持谨慎乐观态度，仅30%的企业自2018年以来能同时实现收入与利润率双增长 [11] - 84%的高管担忧关税调整与供应链中断等地缘政治风险的影响 [11] - 美国关税政策对依赖亚洲供应链的品牌冲击显著，阿迪达斯预计新关税将使其下半年成本增加约2亿欧元（约合人民币16.54亿元） [15] - 斯凯奇（Skechers） 于2025年9月完成私有化退市，部分原因在于关税政策的不可预测性对公司运营构成重大风险 [16] 新兴挑战者品牌的崛起 - 2019至2024年间，传统运动品牌已流失3%的市场份额给挑战者品牌 [18] - HOKA（隶属Deckers Brands集团）：2025财年全年营收22.33亿美元，保持两位数增长；集团正精简品牌组合，聚焦HOKA等核心品牌 [19] - On昂跑：截至2025年9月30日的第三季度营收同比增长24.9%至7.944亿瑞士法郎（约合人民币70.92亿元），预计全年销售额将达29.8亿瑞士法郎，同比增长34% [19] 市场未来驱动因素与趋势 - 2026年冬季奥运会及“有史以来规模最大的足球世界杯”等大型赛事有望刺激运动产品消费 [21] - 中国、印度等新兴市场政府正加大体育基础设施投资并推出鼓励政策，将提升当地体育用品需求 [21] - 企业正通过多元营销、赞助及与运动员/KOL合作优化市场渗透，行业未来可能呈现“极致专业化独立品牌”与“通过收购整合形成的超级品牌集群”两极格局 [21][22]