美联储官员政策信号 - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储可能还需要进行1次或2次降息，以应对劳动力市场的疲软状况 [1][2] - 戴利指出，当前美国劳动者处境艰难，物价上涨侵蚀了工资收入，同时新增就业机会稀缺 [3] - 戴利表示支持暂停降息的决定，但也认为有理由可以更进一步进行更多降息，前提是确信关税政策影响消退且通胀处于下行轨道 [3] - 戴利认为，相比通胀，她对劳动力市场更为担忧，并指出劳动力市场的脆弱性更偏向一侧 [4][5] - 美联储副主席杰斐逊警告称，美国就业市场存在突然走弱的可能性 [1][5] 劳动力市场状况与担忧 - 戴利预期劳动力市场前景状况比当前数据显示的更为严峻 [4] - 戴利关注到向她倾诉孩子找工作困难的家长数量在增加，应届大学生的失业率高于整体劳动者，这反映出就业市场的不稳定 [5] - 美国去年12月失业率为4.4% [7] - 有投行认为，2025年美国就业被系统性高估，下周公布的非农报告包含的年度数据或大幅下修100万 [7] 关键宏观经济数据与市场预期 - 下周将发布美国1月非农就业数据、1月核心消费者价格指数（CPI）、2025年第四季度就业成本指数等重要数据 [6][7] - 市场对1月非农就业增长的预期集中在6万—8万区间，若低于这个数字将刺激降息预期升温 [1][7] - 经济学家预计1月失业率将维持在4.4%不变 [7] - 美国1月核心CPI将于13日发布，汇丰银行预计美国1月CPI同比涨幅维持2.6%不变，整体消费者价格指数同比涨幅将从2.7%回落至2.5% [8] - 汇丰银行指出，许多企业倾向于在年初上调产品价格，这往往会导致1月通胀数据超出市场预期 [8] - 另有分析指出，若出现“就业弱+通胀强”的组合，将构成最大市场风险 [8] 市场对美联储利率路径的定价 - 据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储到3月降息25个基点的概率为23.2%，维持利率不变的概率为76.8% [1][9] - 到4月累计降息25个基点的概率为35.4%，维持利率不变的概率为59.3%，累计降息50个基点的概率为5.3% [9] - 到6月累计降息25个基点的概率为49.2% [9] - 伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，货币市场目前已完全定价美联储将于7月实施25个基点的降息 [9]