全球市场波动与资产表现 - 过去一周全球市场波动巨大，贵金属、加密货币及股市均出现大幅反弹，其核心驱动因素是美联储新任主席人选出炉导致全球拥挤交易趋势反转，引发短期流动性冲击，随后资金回补[5] - 现货白银在过去6个交易日中出现2次单日跌幅超过20%，并有5个交易日单日涨跌幅绝对值超过7%，在周四暴跌20%后，周五从低点反弹超过21%[5] - 黄金从低点反弹约13%，比特币反弹18%[5] - 周五晚间美股大幅反弹，纳斯达克100指数和标普500指数均上涨约2%，道琼斯指数突破5万点创历史新高，英伟达股价上涨近8%，费城半导体指数上涨近6%，代表AI应用和软件板块的ETF(IGV)反弹3.5%[15] - 中国资产方面，金龙中国指数上涨近4%，恒生科技期货上涨超过2%[16] 贵金属与加密货币的长期逻辑 - 比特币等加密货币的长期价值受到监管行动影响，其加密属性与美元替代属性被削弱，这体现在近期美元指数下跌过程中黄金与加密货币走势的背离[6] - 国内八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，进一步加强监管[6] - 白银本轮上涨带有明显炒作色彩，波动巨大，导致境内相关期货和基金产品出现投资者亏损[9] - 黄金被视为普通投资者多元资产配置的核心选择，因其底层逻辑清晰、波动率较低、投机属性弱且投资工具丰富，中国央行已连续第十五个月增持黄金[10] - 过去五年，央行持有的美债与黄金（以盎司计）的对比趋势显示明确的配置逻辑转变[12] 科技股表现与资本开支担忧 - 美股科技股下跌源于市场对AI发展可能颠覆软件行业既有格局的担忧，以及科技巨头资本开支快速增长可能无法在短期内获得足够收入回报，从而影响现金流和股东回报[19][21] - 自去年四季度高点以来，美股“七巨头”成为全球表现最差的板块之一，其中仅对AI投入最小的苹果和靠抢夺份额的谷歌跌幅较小[19] - 投资机会存在于能拿到科技巨头投资订单的企业，同时需持续跟踪AI如何转化为巨头营收[24] - 个人投资者在海外配置中，应多关注非美地区及美股非科技低估值板块的机会，实现均衡配置[24] 港股互联网与AI应用竞争 - 港股互联网巨头面临与美股科技公司相似的资本开支担忧，腾讯与阿里近期股价表现惨淡，上周恒生科技指数单周下跌6.5%，创下自“0924行情”以来第六大单周跌幅[27] - 腾讯和阿里上周均创下自“0924行情”以来第三大的单周跌幅[27] - AI应用大战愈演愈烈，继腾讯“元宝”开启10亿元红包活动后，阿里“千问”推出30亿元外卖点单活动，导致服务器宕机[25] - 阿里活动上线后，微信封禁了相关链接和口令复制功能，显示出平台间对流量入口的激烈争夺[26] - 对AI应用的持续投入是巨头争夺未来互联网流量入口的关键战役，尤其是对阿里这类缺乏入口优势的公司而言，短期不投入可能导致长期出局[29] 普通投资者的配置路径 - 穿越周期、获取平稳收益的关键在于保持“地区分散、均衡配置、多元资产”的投资姿势[30] - 实现上述配置的有效工具包括：以该理念为核心的基金投顾组合（不包括仅满仓A股主动权益的模式），以及以多资产配置为理念的FOF产品（包括公募FOF和多资产理财产品）[31] - 基金投顾和多资产FOF被认为是本轮拥抱优质股权投资时代中对普通投资者最友好、投资者盈利比率可能最高的路径[32] - 公募FOF行业正焕发第二春，从“挑选明星基金经理”模式进化到“用多元品种和工具实现大类资产配置”的新阶段，其前十大持仓已清一色变为指数类ETF[33] FOF投资与战术配置 - 以中泰资管唐军为代表的管理人，采用自上而下的宏观研判进行大类资产配置，通过战略资产配置确定比例，并利用战术资产配置把握交易型机会[35][36] - 其投资框架强调“预期差”视角，即中短期价格走势可能背离宏观基本面，通过捕捉预期差进行战术配置，只要长期胜率高于50%，就能作为战略配置的补充，有效降低组合波动并提升收益[37] - 基于“预期差”的战术配置框架独立于中长期宏观基本面的战略配置，两者相关性很低[37] 服务消费与春节旅游展望 - 多个迹象表明今年春节旅游市场可能火爆，包括马斯克“更多的人应该去中国看看”的言论、安徽省在工作报告中提出设置中小学春秋假并落实带薪错峰休假制度，以及社交媒体显示春节期间热门目的地（如汕头）的亚朵酒店房价高达2000元以上每晚[41][43][45] - 今年春节假期长达9天，为史上最长，预计人流密集，出行体验可能受影响[46] - 建议继续关注服务消费板块的投资机会，重点关注人均客单价相对于2019年的恢复程度[46]