核心观点 - 中央一号文件及发改委通知强调加快建设农业强国与保障粮食安全 化肥及农药行业的稳健发展是提升农业综合生产能力的核心物质基础 政策为行业提供长期稳定的发展环境和转型升级动力 [4] - 磷肥行业因磷矿石资源稀缺与环保门槛抬升 价格维持高位 具备全产业链布局的头部企业能更好消化成本压力 [5] - 钾肥行业全球供应紧平衡 价格获中期支撑 中资企业海外产能扩张提升国内供应安全性与自主可控能力 [6] - 农药行业处于周期底部磨底阶段 价格指数处于历史偏低位置 行业景气呈现边际好转趋势 竞争重点转向技术驱动的附加值提升 [7] 磷肥行业分析 - 截至2月6日 国内磷矿石价格维持1058元/吨高位 与2025年同期持平 景气度源于资源禀赋约束与环保门槛抬升 [5] - 高品位磷矿石存量有限 新增产能审批周期长难度大 市场可流通现货矿石规模因矿山“配套化 自用化”布局而持续收缩 [5] - 磷酸一铵和磷酸二铵产品价格相对稳定 但行业盈利受硫磺及硫酸等高位波动的原材料成本挤压 [5] - 具备全产业链布局的头部企业 可通过内生资源消化成本压力 实现远超行业平均水平的利润留存 [5] 钾肥行业分析 - 全球钾肥行业供给收缩与需求韧性并存 景气度有望维持在相对较好水平 为价格提供中期支撑 [6] - 截至2月6日 国内氯化钾价格相较于2025年年末上涨约1.9% [6] - 中国钾资源相对匮乏 中资企业持续加大在老挝等海外重点区域的钾资源布局 [6] - 随着海外项目产能逐步释放 中国钾肥供应的安全性和自主可控能力得到显著提升 [6] 农药行业分析 - 农药行业整体仍处于周期底部磨底阶段 主流原药及除草剂品种价格维持在较低水平 [7] - 截至2月6日 国内农药原药价格指数为70.37点 除草剂 杀虫剂 杀菌剂农药原药价格指数分别为77.05点 62.66点 69.32点 均处于历史偏底部位置且近期波动幅度较小 [7] - 随着库存周期见底以及全球农业需求稳定修复 行业整体景气度呈现边际好转趋势 [7] - 在供给端“反内卷”与产能自然减压过程中 行业竞争重点已由规模扩张转向技术驱动的附加值提升 [7] - 看好拥有完整产品和中间体产能布局的行业头部企业 以及在创制农药领域深度布局的企业 [7]