文章核心观点 - 全球第四大汽车集团Stellantis因误判新能源转型节奏，大幅下调电动化目标，计提了约265亿美元（折合约222亿欧元）的巨额减值支出，导致股价暴跌并创下合并以来新低，这反映了西方传统车企在电动化转型、中国车企竞争及市场需求变化等多重压力下陷入困境 [4][5][16] Stellantis巨额减值与市场反应 - Stellantis计提约265亿美元（折合222亿欧元）减值支出，规模甚至超过了公司当前市值，导致米兰证交所股价一度暴跌30% [4] - 减值核心原因是公司误判新能源转型节奏，大幅下调电动化业务目标，市场虽预期会计提减值，但此次规模之大、现金支出占比之高成为关键利空 [4] - 消息公布后，Stellantis股价暴跌23.69%，收于每股7.28美元（6.16欧元） [18] - 此次减值并非孤例，福特、通用此前已相继官宣电动化业务减值，但Stellantis刷新了行业减值规模纪录 [5] 减值原因与战略调整 - 公司此前计划到2030年实现纯电动汽车占欧洲销量100%、美国销量50%，但由于美国电动车销量暴跌及市场需求疲软，该目标被现任CEO菲洛萨称为“过于乐观” [7][16] - 减值支出主要与集团转向“动力自由选择”战略相关，将同时提供内燃机、混合动力和纯电动多种方案，放缓电动化步伐 [16] - 262亿美元计提费用具体构成包括：174亿美元（147亿欧元）用于调整产品计划以适应客户偏好和美国新排放法规；34亿美元（29亿欧元）为取消相关项目的资产减值；25亿美元（21亿欧元）用于优化纯电供应链；64亿美元（54亿欧元）用于欧洲裁员等其他运营调整 [17] - 公司将此巨额费用归咎于此前高估了能源转型速度，导致与消费者实际需求脱节，并批评前任领导层的运营执行失误 [16] 行业背景与市场挑战 - 行业整体电动化进程未达预期：2025年欧洲纯电车型销量占比为19.5%，同比增长近30%，但远未达市场预期；美国纯电新车销量占比仅为7.7% [5] - 特朗普政府取消新能源汽车补贴、美国电动车市场需求持续低迷，成为压垮多家欧美车企的关键因素，导致其纷纷按下电动化业务“收缩键” [5] - Stellantis营收核心依仗高利润的Jeep和Ram皮卡，而美国是其关键市场，也是全球电动车需求最疲软的核心市场之一，因此受到双重冲击 [5] - 整个西方传统车企面临在电动化与燃油车业务间平衡投资、直面中国车企快速崛起竞争以及应对不断加高的国际贸易壁垒等多重困境 [5] 公司运营与财务状况 - 预计2025年下半年公司营收将达到922亿至946亿美元（780亿至800亿欧元），但同期净亏损预计将达224亿至248亿美元（190亿至210亿欧元） [17] - 为应对亏损，公司决定取消2026年的年度股息发放，并批准发行最高59亿美元（50亿欧元）的公司债券 [17] - 约65亿欧元的减值相关现金支出，预计将从2026年开始分四年支付 [6][10] - 对于2026年，公司预计净收入将实现中个位数增长，调整后营业利润率为低个位数；并预计2027年工业业务自由现金流将回正 [23] 业务调整与未来计划 - 公司停止北美地区的插电式混合动力车型销售，并停产纯电动Ram 1500 REV，同时重新推出了TRX车型上的大排量V8发动机 [14] - 公司出售了其持有的加拿大电池合资企业49%的股份给韩国合作伙伴LG新能源，并放弃了通过合资公司ACC在意大利和德国建设电池超级工厂的计划 [20][22] - ACC电池合资公司原计划在欧洲建三座超级工厂，现调整为仅在法国建两座电池厂，产能目标也从最初每条线8吉瓦时调整为13吉瓦时和15吉瓦时 [22] - 公司正着力解决因前任成本削减策略导致的产品质量问题，已在全球新增2000名工程师，2025年初至今，其车型在北美交付后首月故障投诉量下降超50%，在欧洲下降超30% [9][12] 积极进展与产品布局 - 2025年下半年集团合并整车交付量同比增长11%，达到280万辆，在北美、南美、大欧洲区、中国及中东非洲等多个关键市场均实现销量增长 [10] - 公司寄望于一系列全新及改款车型拉动销量，重点车型包括全新Jeep切诺基、指南者、Recon，中期改款大切诺基、大瓦格尼，以及搭载新发动机的道奇挑战者和受欢迎的Ram 1500车型 [12]