文章核心观点 - 市场短期调整的快速回调阶段可能已经过去，反弹随时可能发生，但后续仍需确认震荡区间下限，市场自身反弹力量有限，需要新催化[2] - 中期市场定位为“两阶段上涨行情”，当前仍处于2026年开门红行情的第一阶段上涨高位区域，多个主线板块估值已处历史高位，市场进入中期震荡符合历史规律，等待产业趋势强化和性价比缓和后开启第二阶段上涨[2][3] - 短期探明震荡区间下限后，基于中期机会做配置的窗口将打开，这更可能是一个可以从容配置的缓慢启动过程，春季后续总体可能是震荡市，期间如春节前后、两会期间等时点可能演绎反弹波段[4] 小波段调整阶段判断 - 从量化情绪指标看，总体赚钱效应、成长相对价值的赚钱效应均已回落至历史中高位，浮盈偏高、过度交易、拥挤交易的问题短期有所缓和[2] - 短期低性价比不再极端，但性价比改善尚不充分，快速回调阶段可能已经过去，但基于市场自身力量的反弹力量仍有限，有效反弹需要新催化、新亮点[2] - 美股反弹可能带动A股科技板块反弹，但后续可能还有确认震荡区间下限的过程[2] 中波段市场定位与两阶段行情 - 2026年开门红行情本质是2025年结构性行情的拓展和延伸，当前仍处于第一阶段上涨行情的高位区域[2][3] - 历史规律显示，当板块估值提升到历史高位区域后，行情演绎阻力增加，上涨波段会向震荡波段过渡[3] - 自2025年9月以来，多个结构主线板块估值陆续来到历史高位区域并开始横盘震荡，包括：2025年9月的英伟达算力链、11月的光伏和储能、12月下旬的谷歌算力链、2026年1月中旬的商业航天和AI应用、1月底的有色金属和基础化工[3] - 现阶段，通信、电子、国防军工、计算机以及基础化工的估值都已处于历史高位区域，同时全部A股总体PE估值也在历史高位区间[3] - 中期维持“两阶段上涨行情”判断，当前抢跑远期景气、估值扩张初步到位只是“第一阶段行情高位”，等待中期产业趋势强化与周期性改善验证后，还有“第二阶段上涨”[3] - 两阶段上涨行情中，领涨板块和风格特征是一脉相承的[3] 基于中期机会的配置方向 - 一级市场创投融资额已触底回升，科技新方向不断出现，可能是趋势[5] - AI产业趋势还有明确空间，等待应用端业绩非线性变化，AI应用进步不断验证[6] - Claude 4.6的发布强化了AI应用进步趋势认知，也有利于强化算力通胀预期，A股算力链迎来反弹窗口[6] - AI投资使得部分行业传统产能升级，传统产能加速出清，同一行业中，新经济高景气，传统细分领域同样涨价，这类投资机会目前性价比较高，关注存储、光纤、玻纤、CPU[6] - 短期周期Alpha逻辑集中演绎，但周期Beta分歧犹在，国内海外周期性改善仍是有较大预期差的变化，后续周期改善仍构成二阶段上涨行情启动的充分条件[6] - 沃什的影响体现为美国版“脱虚向实”和“宽信用”，可能导致资本市场剩余流动性下降，但基本面周期性改善概率提升，后续外需改善预期可能更容易发酵[7] 震荡市中的机会与关注板块 - 震荡波段中，最佳机会是科技新方向，等待新亮点出现[7] - 其次是在震荡区间下限探明后的机会，春节前后可关注AI产业链反弹机会[7] - 宽基ETF赎回压力减弱，非银金融也有望反弹[7] - 基于中期机会做配置，景气科技和周期Alpha仍是方向[7] - 景气科技关注：海外算力链、AI应用（港股互联网真正机会）、半导体、机器人、商业航天、储能等[7] - 周期Alpha关注：有色金属和基础化工，中期周期Alpha投资的延伸可能是出口/出海链[7] - 中期看好非银金融的重估机会，春节前后短期反弹中，更高弹性的也是有中期机会的方向[7] 市场数据与指标观察 - 根据赚钱效应扩散指标，截至2026年2月6日，多个行业呈现全面收缩状态，例如：石油石化（按个数83%，较前周下降7%）、基础化工（按个数77%，下降3%）、有色金属（按个数71%，下降12%）、电子（按个数57%，下降11%）、通信（按个数51%，下降6%）、计算机（按个数39%，下降10%）[10] - 部分行业赚钱效应继续扩散，例如：食品饮料（按个数52%，上升13%；按市值70%，上升60%）、家用电器（按个数48%，上升9%；按市值58%，上升31%）、医药生物（按个数47%，上升7%）、银行（按个数45%，上升24%）[10] - ETF数据显示，部分科技及周期主题ETF近期份额增长显著，例如：富国中证电池主题ETF近5个交易日份额增长17.7%，广发中证创新药产业ETF今年以来份额增长25.9%，富国中证大数据产业ETF今年以来份额增长33.8%，博时自然资源ETF今年以来份额增长35.3%[11]