AI驱动的全球制造业扩张与科技巨头资本开支 - 美国四大科技巨头（微软、Meta、谷歌、亚马逊）2026年预期资本开支达到$6,100亿，较2025年增长69.9%，引发了市场对大宗商品、半导体及电力可能全面短缺的担忧 [2] - 资本开支高增伴随进口扩张，可能导致美国贸易逆差走阔 [2] - 全球制造业在AI产业链驱动下共振扩张，主要经济体制造业PMI普遍扩张，美国、印度及东盟地区表现尤为强劲 [2] - 新订单增速强于库存，反映本轮制造业扩张具有一定可持续性，作为前瞻指标的韩国出口亦显著提速 [2] 美国就业、货币政策与市场影响 - 美国就业市场数据（JOLTS职位空缺、Challenger裁员、首次申领失业金及ADP就业）显示市场仍处下行通道 [2] - 市场预期美联储大概率（80%）于年内再降息2次（50bp），降息3次（75bp）的概率亦逼近50% [2] - 在降息周期延续的背景下，美债利率中枢有望温和回落，但美国经济韧性可能限制长端利率下行空间，2-5年期美债确定性相对更强 [3] 全球主要市场表现与展望 - 上周标普500指数下跌0.1%，纳斯达克指数下跌1.8%，科技股和AI板块下跌主要受AI投资回报不确定性和软件行业被AI颠覆的担忧影响 [4] - 美股展望震荡上行，主要受盈利增长支撑，但估值承压，盈利增长加速且不仅限于科技巨头 [4] - 建议对美股采取适度均衡策略，在保持科技股核心仓位的同时，向材料和工业等顺周期板块扩散 [4] - 上周恒生指数下跌3.02%，恒生科技指数大幅下挫6.51%，受美股、A股科技板块联动下行及市场流动性收紧预期影响 [13] - 港股科技板块具备业绩基本面支撑，后续仍具较高配置价值，高股息类资产是中长期配置的核心底仓 [13] 美元、人民币与黄金走势分析 - 美元走势维持先下后上观点，美国降息、欧洲暂停的货币政策分化利空美元，但美国基本面韧性为美元提供核心支撑 [5] - 预计人民币将维持温和升值形态，受春节前季节性结汇窗口、中美货币政策分化、国际收支改善及美元低位运行等因素支撑 [5] - 黄金短期回调可能延续，但宏大叙事未变，地缘政治动荡、美联储降息预期及配置型资金增配空间构成支撑 [6] 中国经济与市场状况 - 内需方面，以节前倒数第二周为基准，30大中城市新房成交下降29.4%，样本12城二手房成交下降6.8%，二手房市场表现好于新房 [8] - 样本35城二手房均价回落至10,513元/平，与节前上行的季节性趋势相背离 [8] - 外需方面，本月首周港口货物吞吐量28,160万吨，环比增长9.3%；集装箱吞吐量741万箱，环比增长11.8% [8] - 出口集装箱运价指数降至1122、环比下降4.5%，欧美航线全线回落 [8] 中国政策与A股、债市策略 - 政策层面指出“十五五”期间要在发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收等方面取得更大突破 [9] - 上周10年期国债活跃券利率收于1.8%，较前一周下行1bp，30年期国债活跃券利率收于2.22%，下行4bp [11] - 预计短期内10年期国债利率主要波动区间在1.75%-1.85%左右，债市近期受避险情绪升温、流动性充裕及PMI数据收缩等利好支撑 [11] - 上周上证指数下跌1.3%，领跌行业为有色金属、TMT等，受海外AI产业链担忧及大宗商品下跌影响 [11] - 2月A股步入传统做多窗口期，是全年胜率最高的月份，行情节奏上通常春节后表现强于春节前 [12] - A股驱动逻辑从估值扩张转向盈利改善，2025年业绩预告显示盈利增速已边际好转，产品涨价、科技制造领域景气度显著占优 [12] - 2月预计小盘股表现强势，尤其是在春节后 [12] 日本政治与市场影响 - 自民党在日本众议院选举中获取316席，与其执政盟友日本维新会合计获得352席，超过总票数的三分之二 [3] - 市场需密切关注年中对2027财年预算框架的制定情况，以判断高市早苗“负责任积极财政”的未来走向 [3]