恒生科技指数近期表现与估值现状 - 恒生科技指数从去年10月至今跌幅已超过20%，技术指标上跌破了牛熊分界线[3] - 近期受美股下跌拖累，但随美股反弹后港股三大指数集体高开收涨，互联网、商业航天、智能驾驶、半导体概念活跃[5][6][7][8] - 当前恒生科技指数估值相对纳斯达克深度折价，其市盈率仅为21倍，约为纳斯达克40倍市盈率的一半[14] - 从5年历史分位点看，恒生科技指数为30.64%，也明显低于纳斯达克的51.91%[15] 中美AI科技公司估值对比 - 恒生科技指数最大权重股阿里巴巴和腾讯的市盈率均为21倍，而美股对标公司Meta为28倍，亚马逊为29倍[19] - 中国AI科技能力进步迅速，并未被美国大幅抛离，但当前约20倍的市盈率更接近反映存量盈利或公共事业公司水平，可能未充分反映其AI成长性[19] - 若恒生科技与纳斯达克的估值差距能收窄30%，将意味着约30%的指数升幅[20] AI产业成为盈利与估值核心驱动力 - 全球科技大厂，包括美股“M7”和中国的“BAT”，利润增长点基本都锁定在AI领域[24] - 资本市场认可AI基础设施的投资价值，拥有更强AI算力的公司通常能获得更高估值和业绩增长[25] - 英伟达H200芯片被允许销售给中国，若能大规模部署将解决AI算力瓶颈，上游算力大厂将率先受益，并加速下游大模型迭代与应用推进[27] - 2025年被普遍认为是AI应用大规模爆发的年份，中国在技术应用层面有优势且拥有庞大应用场景[28] - 中国AI大厂同时是算力基础设施提供商，有望叠加基础设施与AI应用的双重业绩增长[30] 潜在的估值提升催化剂 - 两国元首互访若达成重要协议，将改善外资对中国资产的风险偏好并促进资金回流港股[32] - 美元政策不确定性有望在5月后消退，若政策倾向平衡或略偏鸽派，将利好科技板块修复[33][34] - 部分产业竞争压力消退，例如外卖战缓和，将减轻企业现金消耗并改善盈利预期[35] - 恒生科技指数调整时间和幅度已相对充分，利好因素正在累积[36] 近期市场波动与长期展望 - 近期如微信链接治理、平台反垄断调查、互联网高新技术税、国补退坡导致乘用车销量环比暴跌等事件冲击市场信心，导致股价下跌，但可视为偶然的“下蹲”[39] - 2026年最值得期待的是科技大厂的AI价值能否如期释放并带来估值提升[41] - 即使AI价值释放未如期发生，当前相对纳指50%的深度折价及指数超过20%的高位回调，已反映多数风险，具备一定安全边际[41] - 从投资胜率和赔率角度看，港股AI科技板块具备吸引力[42]