文章核心观点 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席是近期贵金属价格急跌的催化剂，但市场对美联储政策转向的预期可能过于超前，沃什的政策主张在实际推行中将面临多重内部和外部约束，其最终政策路径存在不确定性，这可能导致贵金属价格在未来出现反复波动 [1][2][16] 沃什的主要货币政策主张 - 支持美联储降息：沃什响应特朗普的降息呼吁，认为人工智能将成为重要的去通胀力量，能够提升生产率并增强经济竞争力，使得经济增长可以不伴随通货膨胀 [7] - 主张缩减资产负债表：沃什始终是量化宽松政策的坚定反对者，认为美联储臃肿的资产负债表应大幅缩减，释放的资金可用于支持家庭和中小企业，并可能推动制定资产负债表优化方案 [8] - 呼吁缩小美联储职能范围：沃什批评美联储过度涉足气候变化等非职责领域，认为这削弱了货币政策独立性，并呼吁进行战略调整以维护自身地位和信誉 [9] - 政策立场与财政部长贝森特高度相似，均认为人工智能带来的生产力繁荣可使美联储在不加剧通胀的情况下降息，并批评美联储的职能扩张威胁央行独立性，沃什的提名可能标志着美联储几代人以来最重大的权力交接 [10] 沃什的政策主张落地难度 - 美联储并非一言堂，主席需获得多数成员支持才能制定政策，且前主席鲍威尔是否留任理事存在变数，可能影响内部权力平衡 [12] - 美联储大幅降息缺乏数据支持，沃什的利率政策主张可能转为信念驱动，押注人工智能提升生产率，但在缺乏数据支持的情况下，说服委员会达成共识是开启大幅降息的关键，短期实施大幅降息的可能性较低 [12] - 迅速缩减资产负债表的计划可能推高美国长期利率，与特朗普“迅速降低借贷成本”的期望相悖，并可能遭遇美联储官员反对及金融市场负面反应 [13] - 沃什本人重视美联储独立性，历史经验表明美联储主席上任后不一定唯总统命是从，不排除沃什就任后对特朗普不一定唯命是从 [13] - 英国《金融时报》列出六种政策情景，发生概率最高的情景是美联储货币政策实际转变幅度远小于目前舆论暗示的程度，仅以比鲍威尔时期稍快的速度降息，这可能导致特朗普对美联储失去耐心 [14] - 发生概率中等的两种情景均围绕沃什的生产率叙事展开，若判断正确并说服委员会，可能实现低利率、高增长与物价稳定；若判断错误，则可能重演2021年通胀上行、损害公信力的局面 [14] 对贵金属价格的短期与中长期影响 - 提名消息引发市场剧烈震荡：1月30日沃什提名消息公布后，美元指数上涨1.0%，录得去年8月以来最大单日涨幅；伦敦现货黄金价格盘中最高跌超12%，最终报收4880美元/盎司，日跌9.25%；伦敦现货白银价格盘中最大跌幅达36%，最后报收85美元/盎司，日跌26.42% [16] - 价格下跌属于预期内的市场修正：提名仅是催化剂，由于前期市场存在明显的过热情绪，本轮下跌属于预期之内的修正 [16] - 中长期价格预计保持高位偏强但波动加剧：在宏观风险与不确定性主导下，贵金属价格预计将保持高位偏强走势，但多重因素可能加剧短期波动风险 [16] - 市场预期可能出现反复：不宜简单以“鹰派”或“鸽派”标签概括沃什，随着其政策立场更加清晰，市场对美联储宽松预期可能出现反复，引发贵金属价格波动 [16] - 央行购金行为是关键变量：全球央行持续购金是支撑金价上行的重要力量，但若金价短期上涨过快，部分央行可能暂停购买甚至抛售，即便小幅抛售也可能引发市场对黄金基本价值的重新评估，加剧金价波动 [17] - 世界黄金协会提示，如果央行购金量显著回落至疫情前水平甚至更低，可能给黄金价格带来额外阻力 [17]