核心观点 - 在金属市场供需紧平衡的背景下，宏观因素（如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）对价格走势的影响比供需平衡表更为关键 [1] 贵金属 - 上周（2月6日当周）贵金属价格调整，主因美国科技股财报不及预期回调、美国财长强美元表态及美联储缩表预期导致市场风险偏好下行，叠加前期交易拥挤 [1] - 1月中国央行继续购金以及2025年黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1] - 伦敦白银租赁利率平稳，但美国白银库存下降速度较快 [1] 铜 - 铜价承压，主因特朗普提名鹰派人士凯文·沃什出任下任美联储主席，强化了市场对缩表与强美元的预期 [2] - 国内有色工业协会研究建立“铜精矿战略储备”，收储重心从精炼铜向上游矿端延伸，旨在加强战略资源掌控力，对冲海外供应扰动，为铜价提供支撑 [2] - AI算力基建对电网改造的刚性驱动，叠加战略溢价支撑，使铜价在宏观压力下展现出极强抗跌属性，价格重心有望稳步上移 [2] 铝 - 铝价震荡调整，宏观面多空交织：美国1月ISM服务业PMI重回扩张区间，但ADP就业人数低于预期 [2] - 受春节假期、下游放假天数增加及铝价高位影响，需求持续走弱，铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9% [2] - 进入淡季，社会库存累库趋势不改 [2] 锡 - 锡价持续下行，受海外宏观压制及资金减持等因素影响 [2] - 供应端或边际宽松：近期印尼交易所锡锭成交逐渐活跃，叠加缅甸复产推进 [2] - 随着锡价下跌，下游采购意愿有所增加，供需边际略有改善，锡价下方有支撑 [2] 能源金属 - 碳酸锂：上周碳酸锂连续4周去库，在产量上升的背景下需求保持旺盛 [3] - 由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置 [3] - 江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期复产有分歧 [3] - 钴：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎 [3] - 钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，以增强竞争壁垒 [3] 稀土 - 氧化镨钕价格持续上涨，轻稀土供需格局维持偏紧，节前补库备库需求支撑价格回升 [3] - 重稀土价格整体维持小幅震荡趋势 [3] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [3] 战略金属 - 钨：周内钨市延续强势行情，龙头企业2月长单报价大幅调涨，全产业链价格重心系统性上移 [3] - 虽下游硬质合金行业因成本传导压力呈现刚需缩量态势，但在矿端配额偏紧与政策管制（两用物项）背景下，卖方市场特征凸显 [3] - 短期现货紧俏格局难解，钨价或高位坚挺；节后需关注下游补库力度及废钨市场的调节作用 [3] - 铀：1月天然铀长协价格创十年来新高，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行 [3]