文章核心观点 - 印尼政府大幅削减煤炭产量配额，将加速全球煤炭价格进入上升周期，行业供需格局已现逆转拐点，煤炭板块周期底部已于2025年第二季度确认，预计从2026年开始，煤炭及下游火电行业将步入新一轮上行大周期 [1] 印尼产量配额削减与全球影响 - 印尼政府向主要矿商下达的2025年产量配额比原计划水平降低40%至70%，旨在控量提价 [1] - 2025年印尼煤炭产量预计为7.9亿吨，同比下降5%，较年初给予的9.17亿吨配额明显下降 [1] - 2026年印尼可能大幅下调产量配额至6亿吨，同比下降24% [1] - 印尼2025年对中国出口煤炭2.11亿吨，占其总出口量的41%，其产量收缩将直接导致中国进口量继续收缩 [1] - 预计中国2026年煤炭进口量可能继续保持同比下降态势，全年预计进口4.5亿吨左右，下降约4000万吨 [1] 煤炭价格与市场走势 - 预计2026年国内煤炭均价将结束长达4年的下降周期，恢复增长 [1] - 截至2026年2月5日，北方黄骅港Q5500动力煤平仓价为702元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.3%）[2] - 截至2026年2月5日，京唐港主焦煤（山西产）库提价为1700元/吨，较前一周下跌80元/吨（-4.5%）[2] - 同期，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨2美元/吨（2.3%）[2] - 澳洲焦煤到岸价为266美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（0.6%）[2] 行业供需分析 - 供给端：国内煤炭供给稳定，但进口继续缩量，预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑 [2] - 需求端：动力煤呈现“淡季不淡”特征，需求大幅度改善，预计第三季度盈利有望迎来反弹 [2] - 焦煤需求端同样有望“淡季不淡”，上周日均铁水产量环比微降 [2] - 炼焦煤库存方面，三港合计库存为266.3万吨，较前一周下降4.9% [2] - 产能利用率方面，200万吨以上的焦企开工率为79.18%，环比微增0.08个百分点 [2] 成本与价差 - 截至2026年2月5日，北方港(Q5500)下水煤成本较澳洲进口煤成本低38元/吨 [2] - 京唐港山西产主焦煤成本较澳洲进口硬焦煤成本低131元/吨 [2]