公司定位与市场地位 - 公司是全球AI算力主题的“超级大牛股”，全年股价涨幅高达340%，今年以来股价已涨超56% [3] - 公司是光模块技术领军者，被视为“谷歌TPU vs 英伟达GPU”长期交锋中的“最强受益主题之一” [1][3] - 公司是“谷歌TPU AI算力链”的核心参与者，同时也是“英伟达AI GPU系AI算力链”不可或缺的光模块组件供应商 [3] 近期财务表现与业绩指引 - 在截至2025年12月27日的季度内，公司净营收达到6.655亿美元，同比暴增65.5% [4] - 公司给出下一财季营收指引为7.8-8.3亿美元，按中值计算意味着同比增长超85%，环比增长约22% [4] - 公司业绩得益于光路交换机和共封装光学领域的持续强劲需求，营收与实际利润双超预期 [4] 核心增长驱动力：共封装光学技术 - 分析师认为公司将受益于英伟达加速使用共封装光学技术的大趋势 [3] - 英伟达在2025年GTC大会上推出了基于CPO的交换机Quantum-X，计划于2025年下半年推出 [5] - 分析师预计英伟达可能在2026年GTC推出新一代性能达115.2T的CPO交换机，供应链将在2026年第二季度开始加速扩展 [5] - 公司已在CPO业务方面获得一笔数亿美元的增量订单，产品将在2027日历年上半年交付 [7] - 摩根士丹利预计从2025财年到2027财年，公司的盈利复合年增长率将达到惊人的158% [7] 核心增长驱动力：光路交换机 - 谷歌在其Jupiter/AI数据中心网络体系中已大规模嵌入光路交换机集群以支撑TPU系统 [11] - 公司的R300/R64等光路交换机产品专门对准大型云计算规模与AI/ML数据中心网络，主打高端口数、低时延、低功耗 [11] - 公司首席执行官表示，公司处于光路交换机和共封装光学两个巨大机遇的起跑线上，正迎来历史上最强劲的增长周期 [7] 技术路线与产品优势 - 公司的核心是设计和制造光通信与光子产品的关键组件，如激光器、光学收发器、调制器等，这些是光模块和光电系统的“构建基础块” [9] - 公司的核心竞争力在于光源和光子关键部件，其核心激光器是谷歌TPU以及英伟达GPU算力产业链中高性能网络架构的最优先级供应商 [9] - 公司的高性能激光器和光学部件是英伟达Spectrum‑X/Quantum‑X等硅光子网络交换机不可或缺的一部分 [10] - 公司在高效激光器、光交换器件、模块设计等前沿光通讯硬件方面拥有长期技术积累 [12] 行业趋势与市场机遇 - AI规模化训练面临网络布线成本、互连可扩展性、能效与带宽需求等瓶颈，光路交换机和共封装光学等光互联技术正从实验走向大规模部署 [12] - 无论英伟达GPU还是谷歌TPU技术路线占优势，AI超级集群都需要极高带宽、极低延迟、极高能效的数据中心内部互连，这催生了对更高光互联容量的共通需求 [10] - 光互连技术能用光信号替代电信号，在大规模AI网络中显著提升带宽密度与能效，并减少延迟与功耗 [10] 与竞争对手的差异化 - 公司更像是光通信关键部件的制造者，核心技术优势在于能独家构建最基础光源与高速器件平台 [8] - 竞争对手Coherent更偏向于“从原材料到最终模块”的垂直整合厂商，在高速模块整机供应方面更具优势 [8] - 分析师指出，公司将从连续波激光器需求激增中受益，而竞争对手Coherent受到的影响相对“中性” [5]