文章核心观点 - 安联基金作为安联投资全资控股的外商独资公募基金，致力于在中国市场实践“规则化的主动投资”理念，其核心目标是“为持有人创造长期显著且可持续的风险调整后收益”，旨在通过系统化的投资框架、严格的风险预算管理和团队协作，打造高质量、可复制、体验可预期的基金产品，而非依赖明星基金经理或追逐短期赛道[3][4][6][8][9] 安联基金的基因与特点 - 公司背景：安联基金是资产管理规模超4.5万亿人民币的安联投资（AllianzGI）的全资控股外商独资公募基金管理公司[10] - 文化理念：秉持德国工匠精神，追求精益求精的长期经营理念，母公司对中国业务无短期盈利压力，做了长周期财务规划[11] - 运营模式：采用全球视野与本土智慧结合，日常管理和投资决策均由本土团队负责，符合“skin in the game”原则[11] - 市场定位：定位为解决方案提供者（solution provider），注重传递如何管理客户资产的方式，而非单纯销售产品业绩[9][11] - 投资层面特点：1）聚焦主动投资创造超额收益；2）注重团队合作，不追逐明星基金经理文化；3）注重契约精神，坚持产品风格不漂移；4）强调流程框架确保决策一致性；5）有严格的风险预算管理并嵌入整个投资流程[12][13] “规则化的主动投资”理念与体系 - 核心理念：以团队和投资流程为核心，打造可复制性高的“工业品”而非“艺术品”，以提供稳定的用户可预期性[4][8][19] - 清晰目标：为客户创造长期显著可持续的风险调整后收益，追求EPS可解释、可预期、可持续的投资结果[3][8][19] - 四位一体投研体系：由投资目标、理念、流程和业绩回顾四大环节构成，环环相扣，确保产品不偏离核心目标[5][20] - “5+1”体系建设：1）价值观一致的团队人才；2）完善的工具和系统支撑；3）与理念一致的流程制度；4）丰富的数据支撑与驱动；5）细化投资决策的模型模板；“+1”指规则化投资理念需在公司层面（包括销售、运营）形成共识[24][25][26][33] 投资流程与风险管理 - 事前风险预算：强调事前信息比率和跟踪误差控制，通过风险模型与组合管理系统为基金经理提供“上帝视角”，使其清楚组合的风险暴露是否与投资策略一致，从而更精准地承担主动风险[8][15] - 风险模型普适性：该模型能服务股票、固收和多元资产团队，帮助进行精细化的组合管理[16][17] - 业绩回顾与纠偏：持续监督组合风险特征及与投资指引的偏离度，进行业绩归因，并动态纠偏，类似导弹制导的实时调整[20][23] 投研分工与阿尔法来源 - 双层阿尔法结构：第一层阿尔法来源于研究员，他们专注于盈利预测和构建旨在战胜行业基准的模拟组合；第二层阿尔法来源于基金经理，他们通过组合构建和配置进一步战胜基准[9][29][30] - 一体化投研平台：研究平台对股票、固收、多资产等所有投研人员共享，是真正意义上无隔阂（No Silos）的一体化团队[30][34][35] - 研究聚焦：要求所有研究员进行统一的盈利预测和模拟组合构建，最终目标是为捕捉超额收益服务[29] 产品考核、设计与布局 - 考核指标区分：相对收益产品考核信息比率，目标是较小跟踪误差下实现较大超额收益；全收益产品考核夏普比率，目标是用较小总风险获得较大超越无风险利率的收益[5][21] - 避免风格偏差：认为夏普比率与产品设计定位高度相关，考核不同风格的相对收益产品时易产生偏差，而信息比率能更好衡量基金经理获取超额收益的能力[5][21] - 长期考核导向：公司设立之初即设定长期考核目标，并相信销售应传递资产管理方式，而不仅是产品业绩[36][37] - 产品策略：不主打同质化、工具属性强的赛道型或短期主题产品，认为其生命力有限且难以建立护城河；强调产品发行不是“赛马”，需对每个产品背后的客户负责，追求精品化[9][37][38] - 产品线规划：采用“核心+卫星”方式，核心产品为主动管理策略（如A股全市场、港股、成长风格及固收加产品），卫星产品则借助股东量化工具布局多因子指数增强量化产品[40][41] 对中国资产管理行业未来的看法 - 行业趋势：资管行业将进入高质量发展阶段，过去无序、短期的行为和观念将被摒弃[45] - 竞争格局：行业竞争加剧并呈现两极分化，一端是低费率、同质化的被动或工具型产品，另一端是能创造可持续超额收益的精品化主动管理[45] - 专业化与机构化：市场参与者将更加专业化和机构化，粗放式发展被淘汰，风险模型等工具将更广泛应用；个人投资者获取超额收益难度加大，将更多转向专业机构[46] - 国际化：资本市场将进一步国际化并与国际接轨，带来更成熟的投资理念、产品创新和更高的服务标准[47]