居民资产配置概况 - 2025年12月末，居民可配置财富管理产品全市场存量规模达352.5万亿元，环比增长1.05%，同比增长10.4%，净值增量为3.7万亿元，环比大幅增长364.2% [1] - 资产配置仍以存款为主，但边际上开始增配权益类资产 [1] - 从增量贡献看，存款贡献了+25850亿元，占比达70%；公募基金贡献+6957亿元，占比19%；私募基金贡献+593亿元，占比2%；银行理财和私募资管则分别贡献-1223亿元和-2062亿元 [1] 各类资产市场表现 - 权益市场表现亮眼，主要指数均收涨，带动居民风险偏好提升，存款存在向高收益资产转移的动力 [2] - 固收市场表现分化，10年期国债收益率上行0.61个基点，中证全债指数下跌0.07% [2] - 受益于权益市场上行，2025年12月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币基金指数涨跌幅分别为+2.12%、+3.28%、+0.17%、+0.11% [2] 公募基金 - 2025年12月末，全市场公募基金规模达37.7万亿元，环比增长1.88% [2] - 分类型看，股票型、混合型、债券型、QDII基金规模环比分别变动+4.39%、+2.13%、+3.92%、+1.64% [2] - 新发基金份额为1132.20亿份，环比增长19.72%；其中权益类新发环比下降10.73%，债券类新发基金环比大幅增长136.82% [2] - 销售费用新规、业绩比较基准指引正式稿落地，旨在优化基金销售市场、聚焦产品力提升 [2] 私募基金与资管 - 2025年12月末，私募基金存量规模为22.2万亿元，环比微增0.27%；当月新备案规模为989.0亿元，环比大幅增长38.6% [3] - 同期，私募资管存量规模为12.3万亿元，环比下降1.65% [3] - 私募资管产品中，权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模同比分别变动-2.35%、-4.11%、+73.61%、+38.69% [3] - 2025年12月，私募资管新发规模为819.3亿元，环比下降3.86% [3] 银行理财、保险与存款 - 2025年12月，银行理财份额减少2356.1亿元，环比下降0.81%；其中权益类、固收类、现金管理类增量分别为-17.4亿元、-1885.4亿元、+18.8亿元 [3] - 保险公司保费收入为4007亿元，同比增长7.2%；其中寿险保费收入同比增长8.8%，财险公司保费收入同比增长4.4% [3] - 人民币住户存款存量达165.89万亿元，环比增长1.58% [3] 行业影响与投资逻辑 - 低利率环境和权益市场赚钱效应形成，推动居民资金入市稳步进行 [4] - 券商作为权益资产重要服务中介，将在居民资金入市过程中多维度受益 [1][4] - 无论居民以直接或间接方式增配权益资产，券商都将受益 [4] - 渠道端正从垂直流量走向公域流量，更适应业态转型的券商预计更具优势 [4] - “固收+”及衍生品预计将成为本轮居民增量入市的核心抓手，股债能力并重，因此更看好参控股头部公募的券商 [4]