2025年第四季度中国货币政策执行报告核心观点 - 央行总结2025年适度宽松货币政策效果已逐步显现，并明确下一阶段将继续实施适度宽松的货币政策，做好逆周期和跨周期调节，发挥增量与存量政策集成效应，支持“十五五”良好开局 [2][4][9] 2025年货币政策执行效果回顾 - 2025年银行体系流动性保持充裕，金融机构存贷款量增价降，货币供应量与社会融资规模增长较快，人民币汇率保持基本稳定 [4] - 社会融资规模中，政府债券融资、企业债券融资和非金融企业境内股票融资均较上年明显增多，直接融资模式重要性提升 [4] - 传统银行信贷占比下降和增速回落是金融结构转变的自然结果，实体经济从金融体系获得的支持力度稳固且质量更高 [4] 下一阶段货币政策主要思路 - 保持金融总量合理增长：继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具保持流动性充裕 [2][9] - 发挥货币信贷政策导向作用：扎实做好金融“五篇大文章”，引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，优化科技创新再贷款，推动保障性住房再贷款落地 [9] - 把握利率汇率内外均衡：深入推进利率市场化改革，引导货币市场利率围绕政策利率运行，改革完善LPR报价，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [10] - 加快金融市场建设和对外开放：增强债券市场功能，支持境外主体发行熊猫债券，推进人民币国际化，扩大人民币在跨境贸易投资中的使用 [10] - 防范化解金融风险：构建全面的宏观审慎管理体系，完善金融稳定管理工具箱，扩大存款保险基金和金融稳定保障基金积累 [10] 财政与货币政策的协同方式 - 央行通过公开市场操作保持流动性充裕，支持政府债券顺利高效发行 [7] - 通过“再贷款+财政贴息”方式，从信贷市场供需两端协同发力，优化金融资源配置 [7] - 通过担保等增信方式共同分担贷款、债券的风险成本，提升金融机构风险偏好，增加对企业融资支持 [7] 对流动性与居民资产配置的解读 - 居民储蓄资产在银行存款与资管产品等金融资产间的配置更加多元，但这更多直接影响银行负债端结构，而非整个金融体系的流动性总量 [2][8] - 即使部分存款转向理财、资管产品，大部分也投向同业存款和存单并回流银行体系，这更多是银行存款结构的改变 [8] - 将资管产品与银行存款合并观察，有利于更好全面评估实际的货币金融条件 [8] 宏观经济形势展望 - 外部环境：2026年贸易保护主义抬头加剧经济结构脆弱性，地缘政治冲突影响持续，世界经济增长动能依然不足 [5] - 国内经济：2026年中国经济持续稳中向好有条件、有支撑，经济平稳发展基础不断夯实，新动能持续壮大，且政策支持力度较强 [5]