公司上市与募资 - 电科蓝天于2月10日登陆科创板，成为今年A股首个商业航天产业链IPO，上市首日收盘价65.94元/股，较发行价上涨596.30%，公司市值达1145亿元 [3] - 公司IPO进程迅速，从提交申请到获得证监会注册批复共历时130个工作日 [5] - 本次上市拟募集资金约15亿元，将全部投向“宇航电源系统产业化（一期）建设项目”，该项目总投资19.95亿元，旨在扩大宇航电源业务规模，投产后可满足每年千颗卫星的电源需求 [6][7] 主营业务与行业地位 - 公司主营业务为电能源产品及系统的研发、生产、销售与服务，具备发电、储能、控制及系统集成全套解决方案能力，产品应用覆盖从深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里） [6] - 主营业务收入分为宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块 [6] - 公司是国内宇航电源核心供应商，截至2025年6月，宇航电源业务收入占比超60%，为第一大业务板块，产品国内市场覆盖率超过50% [10] - 公司宇航电源研制历史贯穿中国航天发展历程，最早可追溯至1970年“东方红一号”卫星 [12] 股权结构与控制 - 截至招股书签署日，中国电科直接持有公司48.97%股份，并通过其他方式合计控制公司84.50%的表决权，为公司控股股东及实际控制人，中国电科由国资委100%持股 [7][8] 财务业绩表现 - 2022年至2025年上半年，公司营收分别为25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元、11.13亿元，其中2023年同比增长39.78%，2024年同比下降11.27% [8] - 同期归母净利润分别为2.08亿元、1.90亿元、3.37亿元、6528.19万元，2023年同比下降8.48%，2024年同比增长77.55%，经营业绩呈现波动 [8] - 公司称业绩波动主要系在巩固宇航电源优势的同时，拓展新能源应用及服务、展会相关业务所致 [9] 业务板块收入构成 - 2025年1-6月，宇航电源、特种电源、新能源应用及服务收入占比分别为74.13%、5.18%、20.69% [11] - 2024年度，三大业务收入占比分别为63.42%、14.69%、21.89% [11] - 2023年度，三大业务收入占比分别为48.23%、9.09%、42.68% [11] - 2022年度，三大业务收入占比分别为53.96%、15.37%、30.68% [11] 商业航天业务发展 - 全球航天产业快速发展，2024年全球卫星产业总收入约2930亿美元，其中卫星制造业收入200亿美元，占比6.8% [12] - 我国商业航天市场高速发展，业内预计2025年主要星座将进入全面建设阶段 [12] - 公司已将宇航电源产品拓展至商业航天领域，2022年至2024年，该领域收入分别为5175.47万元、1.59亿元和5.13亿元，复合增长率为214.85% [12] - 但报告期内，公司商业航天宇航电源业务一直处于亏损状态，毛利率为负，主要因产品售价偏低、规模效应未体现导致单位成本较高 [13][15] - 公司表示，2025年上半年该业务毛利率已由负转正，亏损幅度逐步收窄 [16] 关联交易与客户集中度 - 报告期内，公司重大经常性关联销售占营业收入比重分别为49.88%、46.76%、51.90%和64.57%，其中通过十八所转售产品实现的收入占比较高 [17] - 关联交易占比较高主要系业务整合过程中产生的转签业务所致，十八所已出具避免同业竞争承诺 [18] - 报告期内，公司向前五大客户销售额占营收比例分别为76.44%、77.04%、70.23%和81.53%，其中第一大客户航天科技集团贡献收入占比分别为45.59%、43.10%、43.64%和53.37% [19] - 客户集中度高与公司以宇航电源为核心业务及下游航天行业客户集中度较高的特点相符 [19]