市场多空博弈态势 - 泡泡玛特港股股价在不到一个月内飙升了50% [4] - 但做空势力并未退缩，空头占自由流通股的比例从2%急剧攀升至16% [5] - S3 Partners的逼空风险评分已达到最高档的100分，意味着股价继续上行可能引发空头踩踏式平仓，导致股价连锁暴涨 [5][6] 空头持仓与市场结构 - 当前空头规模远大于机构多头持仓，形成了一场极度拥挤的单边押注 [6] - 尽管评分很高，但技术上尚未发生逼空，因为并未出现显著的净回补，借券数据也几乎没有看到 [5] - 空头仓位仍在稳步上升，同时多头持仓和对冲基金仓位也在小幅增加 [5] 空头的主要逻辑与分歧 - 空头的主要逻辑在于押注公司关键海外市场增长放缓，特别是美国市场的销售趋势在1月份继续减速 [10][11] - 空头认为近期的股价反弹并非由基本面因素驱动，并可能利用反弹机会增加做空头寸 [11] - 即便公司管理层进行了价值3.47亿港元（约合4500万美元）的股份回购，也未能动摇做空者的信念，做空股数曾在一周内从4400万股激增至6000万股 [11] 公司管理层行动与市场反应 - 公司通过回购等方式积极维护股价，展示了充足的财务资源和决心 [9][13] - 公司首席执行官表示IP业务会经历周期，但相信公司的IP将继续增长 [11] - 在多空激烈交火下，股价波动性加剧，该股周三一度下跌5%，且本周早些时候已处于技术性超买水平 [7] 潜在的市场演变 - 市场正处于一触即发的临界点，可能演变为空头因保证金压力被迫离场引发暴涨，也可能因基本面恶化最终戳破股价泡沫 [13] - 如果多头力量增强或公司发布利好消息，占自由流通股16%的空头仓位可能面临无路可退、被迫踩踏式买入平仓的局面 [6]