核心观点 - 公司第四季度及全年业绩全面超预期，营收同比增长33.6%至6.145亿美元，新增年度合同价值（ACV）同比增长近50%，创2021年以来最快增速，盘后股价飙涨近16% [1][3][4] - 人工智能（AI）和智能代理（Agents）驱动的互联网平台重构是公司增长的核心驱动力，公司定位为AI代理运行的平台和网络，直接受益于AI需求激增 [1][6][20] - 公司向企业市场转型成功，销售团队生产力创历史新高，签下史上最大单笔年度合同（年均价值4250万美元）及多个大额战略合同，大客户收入贡献显著提升 [4][12][13] - 公司给出强劲的2026年业绩指引，全年营收预期27.9亿至28亿美元，高于市场预期，显示管理层对AI趋势下的增长前景充满信心 [4][8][30] 第四季度财务业绩 - 营收：第四季度总营收6.145亿美元，同比增长33.6%（或34%），超出分析师预期的5.913亿美元 [1][4][11] - 盈利：第四季度每股收益0.28美元，超出分析师预期；净亏损1210万美元，较上年同期的1280万美元有所收窄 [4] - 毛利率：第四季度毛利率为74.9%，略低于75%-77%的长期目标范围 [11][27] - 运营利润与现金流：第四季度营业利润8960万美元，营业利润率14.6%；自由现金流9940万美元，占营收的16% [12][28] - 客户指标：年度支出超过10万美元的大客户达4298家，同比增长23%；大客户收入贡献占总营收的73%，高于去年同期的69%；基于美元的净留存率为120%，环比增长1%，同比增长9% [11][26] 2026年业绩指引 - 第一季度指引：预计营收6.2亿至6.21亿美元（同比增长29%-30%），高于市场预期的6.139亿美元；预计调整后每股收益0.23美元，略低于预期的0.25美元 [8][29] - 全年指引：预计营收27.9亿至28亿美元（同比增长28%-29%），高于市场预期的27.4亿美元；预计调整后每股收益1.11至1.12美元，低于市场预期的1.19美元 [4][8][30] - 其他预期：预计全年营业利润3.78亿至3.82亿美元；预计网络资本支出占营收的12%至15% [27][30] 增长驱动力与市场趋势 - AI与智能代理需求：向AI和智能代理的转变代表互联网平台的根本性重构，正在推动对公司各项服务的需求；AI代理产生的网络请求比传统应用高出一个数量级，驱动平台用量全面增长 [1][20][22] - 边缘计算与开发者平台：公司的边缘计算基础设施和Workers开发者平台是AI公司构建和运行应用的关键；约80%的领先AI公司使用其解决方案 [6][9][22] - 网络规模效应：公司网络覆盖超过20%的互联网，每秒处理8100万次HTTP请求，成为互联网的全球控制平面，这构成了强大的护城河 [7][23] - “第四幕”战略：公司正进入“第四幕”，即发明互联网未来的商业模式，包括通过收购（如Human Native, Astro）在应用层和内容变现领域布局 [34][35] 客户与业务亮点 - 创纪录合同：第四季度签下史上最大年度合同，年均价值4250万美元；新增年度合同总额（ACV）同比增长近50% [1][4][12] - 大客户扩张：年度消费超过100万美元的客户达269家，同比增长55%；连续第五个季度新增创纪录数量的百万美元级客户 [13][26] - 代表性客户案例： - 一家领先AI公司签署为期两年、价值8500万美元的资金池合同，选择公司作为其唯一长期基础设施供应商 [14] - 一家财富500强科技公司签署为期两年、价值4500万美元的资金池合同，用公司取代老牌厂商以管理复杂的全球应用 [16] - 一家大型美国政府实体签署为期两年半、价值220万美元的合同，采购全套零信任产品 [18] - 一家美国媒体公司签署为期三年、价值310万美元的合同，用于AI爬虫控制等服务 [19] - 资金池合同模式：该模式在第四季度新签ACV中占比约20%，提高了客户预算灵活性，本质上是高利润的 [37] 运营与战略执行 - 销售团队效能：全球销售生产力连续第八个季度同比增长，超过2021年第四季度创下的历史最高水平；销售团队实现了过去四年来最高的配额达成率 [12] - 渠道策略：公司转向“渠道优先”思维，通过合作伙伴扩大市场触达，特别是针对二三线市场和特定政府部门 [39] - 资本效率：公司通过软件优化和独特的网络架构，从硬件中获取的吞吐量可达超大规模云厂商的10倍，从而在支持AI推理工作负载时保持高资本效率，无需进行巨额资本支出竞争 [33] - 地理表现：第四季度美国地区营收占49%，同比增长31%；EMEA地区占27%，同比增长31%；亚太地区占16%，同比增长50% [25]