本期主题：美国打击伊朗或将迫使OPEC+重新思考产量策略 - 核心观点：若美国与伊朗爆发冲突并导致霍尔木兹海峡运输中断，可能推动油价上涨，并迫使OPEC+调整其产量策略以稳定市场 [3] OPEC+产量策略与供应能力 - OPEC+决定在2026年第一季度暂停增产，该组织在2025年大部分时间里已将产量提高了约288万桶/日 [4] - 若发生供应中断，OPEC+仍有约每日125万桶的增产空间可用于保障全球供应 [4] - 截至去年12月，OPEC总产量为29,030千桶/日，其总产能为33,690千桶/日，显示存在闲置产能 [8] 地缘政治风险对供应的影响 - 霍尔木兹海峡是全球每日约30%海上石油贸易的必经之地，若遭封锁将严重冲击原油运输 [3][4] - 中东地缘政治风险加剧，若冲突导致伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋及沙特阿拉伯的生产中断，将引发更大范围的供应风险 [7] - 美国加大对与伊朗关联的“影子船队”油轮的扣押力度，可能引发报复性海上干扰，迫使航运改道成本更高的航线 [13] 油价分析与风险溢价 - 在美伊对峙加剧的担忧下，截至1月29日，WTI原油价格较其公允价值存在1.1美元/桶的溢价，而在去年10月10日当周为折价9.30美元/桶 [8] - 自2016年以来，在主要地缘政治冲突期间，原油风险溢价平均在25至30美元/桶之间 [8] - 基于1月29日测算的60美元/桶公允价值，理论上WTI油价可能升至85-90美元/桶 [8] - 考虑到当前全球经济背景及OPEC+的闲置产能，预计此次风险溢价将上升至15美元左右，这意味着油价最高可能达到75美元/桶 [9] 市场背景与抑制因素 - 美国失业率上升仍是抑制油价上涨的长期因素 [3] - 当前美伊紧张局势是在全球经济脆弱的背景下展开的，同时委内瑞拉的产量也将逐步回升 [9] - 地缘政治紧张局势升级预示着原油供应中断风险加大及油价波动性加剧，推动资金流向黄金避险 [13]