事件核心概述 - 京东金融因其“极速赎回”服务，在国投瑞银白银期货(LOF)C基金于2026年2月2日因估值方法调整录得31.5%的单日暴跌后，面临向投资者追讨垫付款项的局面[2] - 事件起因是京东金融为提升用户体验，在基金公司确认份额前，按前一日净值垫付赎回金额的80%以实现T+0到账，但基金净值单日暴跌超过垫付比例，导致垫付金额高于实际赎回确认金额[5][7] - 事件发生后，京东金融将白银LOF的极速赎回垫付比例从80%下调至60%[2] 京东金融的基金代销业务发展 - 京东于2016年获得基金代销牌照，但初期规模较小，2021年一季度非货基金保有量仅为209亿元，在代销机构中排名第44位[7][10] - 为扩大规模，公司尝试过“基金红包”、购基送茅台等互联网式营销活动，但部分因涉及金融风险被叫停[8] - 通过服务创新与竞争，截至2025年上半年，京东非货基金保有规模增长至1419亿元，排名升至全行业第19位，在独立三方机构中排名第5位[8][10] 互联网平台对基金销售行业的重塑 - 费率大幅降低：互联网平台将基金申购费率从普遍的1.5%打至1折，成为行业常态，迫使传统商业银行跟进[13] - 投资门槛显著下降：将起购门槛从银行渠道的1000元降至100元、1元甚至0.01元，吸引了大量长尾用户[14] - 资金效率提升：推出各类“活钱账户”，将非货基金到账时间压缩至T+0.5，部分复杂基金如QDII、FOF的到账时间也缩短至T+2或T+3[14] - 信息服务平权：构建内容社区，实现基金经理直播、基金公司财富号运营与投资者高频互动，打破了传统银行模式下信息单向流动的不对称[15] 互联网销售模式的内在矛盾与风险 - 流量逻辑与投资逻辑的冲突：互联网的“热度即正义”与投资中“人多的地方慎去”的原则相悖，此前流行的“基金加仓榜”可能放大噪音，引导非理性投资[16] - 适当性管理失效风险：当投资者基于大V人设而非产品风险收益特征下单时，适当性管理可能失效，存在合规风险[16] - 过度追求效率可能忽视风险：T+N赎回机制本身包含风险控制考量，过度追求T+0等极致效率可能降低投资者的风险缓冲，京东金融此次垫资事件即为典型案例[7][17] - 短期体验与长期盈利的错配：互联网平台卷价格、卷服务以提升短期消费体验，但投资者长期盈利体验未必因此提高，频繁申赎可能磨损收益[17][20]