文章核心观点 - 美国劳工统计局即将发布的非农就业数据将进行大规模年度基准修正和方法论更新，预计将抹去约100万个就业岗位，这将是史上最大规模的下修之一 [1][3] - 修正将揭示美国劳动力市场早在2024年中期就已实质性降温，并可能迫使美联储采取更激进的降息政策以应对经济疲软 [3][8] 数据修正的规模与构成 - 双重下修叠加：修正包含两个层面，一是基于季度就业与工资普查数据的年度基准修正，预计下修75万至90万个岗位；二是更新企业出生-死亡预测模型，预计再下修50万至70万个岗位，合计可能超过100万个岗位 [1][4][5] - 彭博经济学家估算：在未经季节性调整的基础上，就业人数将减少302.5万，但重新估算季节性因子可能带来约4万人的数据波动 [5] - 后续调整：因政府关闭而推迟的年度人口控制调整将于下月报告发布，预计将使人口水平至少减少70万，带来进一步的负向修正 [5] 劳动力市场的真实状况 - 早已跌破“失速线”：修正后数据显示，劳动力市场在2024年夏季就已失去动力，当时三个月移动平均就业增长仅为5.5万人，远低于维持失业率稳定所需的18万人 [3][8] - 多个月份就业负增长：经季节性调整和修正后，2025年至少有五个月的就业增长实际上为负值 [3][8] - 外部因素影响：特朗普宣布的关税政策及随后的政府关门进一步冷却了招聘活动 [8] 统计方法的关键调整 - “出生-死亡”模型缺陷：该模型因未能剔除疫情期间为获取PPP贷款而产生的“虚假公司”数据，导致就业统计长期系统性高估 [3][7] - 方法论变革：BLS将在此模型中每月纳入当前的样本信息，以提高长期数据准确性，但副作用是未来月度非农数据的波动性将大幅上升 [3][7] - 历史修正影响：类似的缺陷曾在2024年8月导致就业数据下修81.8万个岗位，并成为美联储启动降息周期的依据之一 [7] 对美联储货币政策的潜在影响 - 增加降息压力：修正后揭示的“严峻”劳动力市场现状，将成为美联储降息的催化剂，市场预期美联储今年可能降息100个基点 [3][8] - 历史先例：2024年8月的大幅数据下修曾促使美联储在总统大选前两个月激进降息50个基点 [8] - 政策窗口打开：结合可能温和的1月CPI数据，美联储降息的窗口正在打开，以防止劳动力市场进一步恶化 [8]