行业基本面与竞争格局 - 家居行业短期基本面承压，主要受偏弱的竣工数据影响，终端需求相对平淡，且2025年四季度及2026年一季度面临因国补政策产生的高基数影响，短期表观数据暂承压 [1] - 中期积极因素显现，头部家居公司在行业底部夯实基本功，持续推进渠道融合贯通及产品研发创新，增速跑赢行业，实现市占率提升 [1] - 长期看，家具家居行业集中度对比其他品类明显偏低，地产行业底部洗牌有望加速未来市占率集中进程，龙头公司份额提升空间广阔 [1] 估值与投资回报 - 当前家居上市公司市净率普遍在历史20%以下的底部分位，剔除净现金后的市盈率普遍在10倍，同样位于历史底部 [1] - 参考2024年分红比例及2025年Wind一致预期，家居公司分红比例平均在70%的较高水平，对应2025年股息率平均在5%左右，提供稳健投资回报 [1] - 参考“924行情”及历史估值中枢，无论市净率还是市盈率估值，较当前位置均有充足的向上空间，赔率充分 [1] 政策与市场信号 - 截至2026年1月27日，上海全市二手住宅挂牌量约为33.68万套，已连续4个月下降，市场供应减少 [2] - 截至2026年1月20日，上海链家二手房成交量环比上月同期上涨15%，二手房市场活跃度提升，且成交价格暂时止住下跌趋势，市场显现“止跌”信号 [2] - 上海浦东、徐汇、静安三区率先试点收购二手房转为保障性租赁住房，地产预期反转有望带动后周期的家居产业链估值修复 [2]