文章核心观点 商业航天行业在2025年展现出蓬勃发展的新态势，并在多个维度焕发“新”生命力，包括战略价值凸显、政策体系完善、技术降本突破以及资本持续火热。展望2026年，行业有望在火箭发射、星座建设、太空算力、运营牌照开放及企业上市等方面实现全面加速，成为极具投资价值的细分领域。[2][4][8][18] 2025年行业复盘总结 - 战略价值凸显：商业航天成为大国产业竞速的新领域。2025年底，我国向国际电信联盟（ITU）提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请。同时，SpaceX计划构建由多达100万颗卫星组成的“轨道数据中心”，以支持AI算力需求，卫星互联网与太空算力成为大国博弈新高地。[2] - 政策体系完善：2025年11月，国家航天局印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，并设立商业航天司，从顶层设计和专职监管层面为产业发展提供制度保障。[3] - 技术降本突破：以可复用火箭为代表的新技术持续推进。2025年底，我国两款面向可复用的商业运载火箭（朱雀三号、长征十二号甲）先后首飞。可复用技术的突破将大幅降低发射成本，是行业从“单次任务”转向“常态化运营”的核心。[3] - 资本市场火热：一级市场融资规模持续刷新纪录，资金涌入火箭回收、卫星互联网等核心赛道。二级市场方面，2025年中航军工商业航天指数涨幅达89.68%，跑赢军工（申万）行业55.38个百分点，跑赢沪深300指数72.02个百分点。主题事件（如星座推进、火箭首飞、政策出台）是行情主要催化因素。[4] 2026年行业展望总结 - 发射次数有望破百：2025年我国航天发射次数达92次（其中商业航天完成50次），创历史新高。2026年，天龙三号、力箭二号等多款新型号火箭计划首飞并挑战一子级回收，全年发射次数有望突破100次。[5][19][30] - 低轨星座建设全面提速：截至2025年底，“国网星座”已发射3颗高轨、17组低轨卫星；“千帆星座”已完成6次一箭18星发射，总计108颗卫星。我国在2025年底向ITU集中申报了20.3万颗卫星资源，覆盖14个星座，低轨星座建设进入全面提速期。[5][31][35] - 政策持续助力监管升级：随着《三年行动计划》的印发和商业航天司的设立，行业监管体系全面升级，政策环境趋于稳定透明。[6][36] - 太空算力成为新叙事：AI发展驱动算力需求，太空数据中心成为新方向。我国计划在晨昏轨道建设超过千兆瓦（GW）功率的大型太空数据中心。海外巨头如SpaceX、谷歌也纷纷布局。这有望形成“可重复使用火箭+算力星座+数据应用”的新产业链。[6][39][41] - 卫星运营牌照开放激活市场：三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）均已获得卫星通信业务经营许可。短期内，灾害应急、远洋通信等政府场景将率先落地；消费级市场如手机直连卫星有望成为首个大规模应用；中长期将构建天地一体化信息网络。[7][42][43][46] - 投融资持续火热，企业排队IPO：2025年商业航天产业融资总额达186亿元，同比增长32%。随着证监会“6.18”IPO新政支持，蓝箭航天（拟募资75亿元）、中科宇航、天兵科技等多家公司已启动IPO进程。多只专项产业基金（如首期20亿元的“领创商业航天联盟科创基金”）相继成立。[7][47][48][50][51] 2025年12月-2026年1月重要事件摘要 - 2025年12月3日：蓝箭航天朱雀三号遥一火箭首飞，一子级回收试验失败。[12] - 2025年12月11日：SpaceX创始人马斯克宣布拟于2026年IPO，公司估值达8000亿美元。[12] - 2025年12月23日：长征十二号甲火箭首飞，一级未能成功回收，但其使用了民营公司九州云箭的发动机，标志商业发动机首次进入“国家队”配套。[13] - 2025年12月31日：蓝箭航天科创板IPO获受理，拟募资75亿元。[15] - 2026年1月15日：中国航天科技集团年度工作会议强调大力发展商业航天等战新产业，前瞻布局太空数智未来产业。[15] - 2026年1月21日：蓝色起源宣布推出由5408颗卫星组成的TeraWave巨型星座系统。[15] - 2026年1月26日：中国信通院研讨会透露，成都国星宇航于2025年11月成功将千问大模型Qwen3部署至太空计算中心，实现全球首次通用大模型在轨部署。[16] - 2026年1月27日：长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星失利；同日，谷神星二号民营商业火箭首次飞行试验失利。[16] - 2026年1月30日：路透社披露SpaceX公司2025年营收预计达150-160亿美元，EBITDA约80亿美元（约556亿元人民币），并已申请发射多达100万颗卫星构建轨道数据中心。[17] 全球商业航天发展现状 - 全球发射再创新高：2025年全球共进行323次轨道发射，中国占92次，占比28.48%，较2024年增长。美国发射193次，占60%。[52][54] - 海外企业动态：2025年，德国Isar Aerospace的“光谱”号火箭和韩国“韩光-NANO”号商业火箭首飞均告失败。SpaceX星舰（Starship）在2025年完成5次试飞，其V3版本计划于2026年初首飞。[57][58] - 海外资本市场表现：受SpaceX计划IPO的“估值映射”影响，2025年12月，海外商业航天公司如ROCKET LAB和PLANET LABS股价涨幅均突破65%，全年表现强势。[62] 2026年建议关注的重点领域 - 运载火箭：关注液体可复用火箭总装、液体火箭发动机、推进剂贮箱等高价值量核心环节，以及增材制造、推力室材料、电磁弹射等“军技民用”或新技术领域。[8] - 卫星制造：关注参与“国网”、“G60”星座核心配套的生态，如相控阵天线、激光通信载荷、电源系统、网络信息安全模块等。[8] - 地面终端及设备：关注应急通信终端、航空航海互联网终端、直连卫星（NTN）芯片、低功耗天线，以及地面站建设覆盖广、市场份额高的企业。[8] - 卫星应用服务：关注航空及海洋互联网运营、直连卫星、6G建设、“卫星互联网+”在低空经济/智能驾驶的应用、海外市场拓展（如卫星导航）以及“太空+”产业（如太空算力、太空交通管理）。[8]