文章核心观点 - 在商品牛市共识加强且投资难度加大的背景下，矿山配套相关产业链是当前存在预期差、确定性强且性价比较高的投资环节，其中后周期环节尤其值得关注，中国企业正迎来新的发展机遇 [1][13][19] 周期拐点：三重动力驱动行业扩张 - 资源民族主义持续升温，成为推动全球矿产资源扩产的驱动力：一方面资源输出国通过税收、国有化等手段强化资源主权，另一方面主要消费国如中美正通过扩大本土勘探、资本收购等方式竞相扩大对关键矿产的控制与开发规模 [4][5][6] - 矿业资本开支有望重启上行周期：2020-2023年全球矿业资本开支累计大幅提升50%，随后增速放缓，当前在资源品牛市及新一轮降息周期下，资本开支有望重启增长，全球矿机龙头卡特彼勒预测到2030年矿业资本开支累计仍将提升50% [9][10][12] - 新增需求与替换需求形成共振：除资本开支扩张带来的新增需求外，存量设备老化催生刚性替换需求，例如矿山核心运输装备矿卡的平均服役年限已接近十年 [12] 后周期投资更值得关注 - 矿山开发的后周期环节（采掘、运输、筛选、精炼）比前周期环节（勘探、矿山基建）更值得关注，这由本轮矿业开发的结构性变化决定 [13][14] - 全球新矿开发呈现萎缩趋势，而老矿增产相关的资本开支不断提升：对1998-2024年间全球58个国家、16种矿产、366个棕地矿山项目的分析显示，铜、金、镍等有色金属的新矿数量基本在2010-2015年达到峰值 [14][18] - “新矿减少、老矿增产”的结构变化，直接决定了矿业配套后周期环节更具投资关注价值 [14] 矿山后周期环节：中国企业迎来新机遇 - 矿山后周期环节具备设备需求体量大、技术壁垒高的特征，成长性企业多出现于此，但中国品牌曾长期难以突破国际垄断，尤其在价值量最高的刚性大吨位矿卡领域 [19][20] - 中国企业过去难以突破有两大壁垒：一是技术壁垒，产品难以满足大型矿山高强度作业要求；二是生态壁垒，全球主流矿企与设备商深度绑定，更换品牌磨合成本高，且矿企对设备稳定性和出勤率敏感度高，对价格敏感度低 [20] - 当前全球矿业格局变革为中国企业打开破局窗口：一方面，中国矿企的全球化布局为中国矿卡企业提供了“协同出海”契机，依托国内供应链体系降低采购运维成本并获得高效服务支持 [22] - 另一方面，中国企业依托电动化和无人化技术重塑产品力：在矿业绿色转型趋势下，电动矿卡凭借节能环保、运维成本低优势开始替代燃油矿卡；同时，中国企业在无人驾驶、智能调度等无人化技术领域布局领先，与国际巨头站在同一起跑线 [22] - 中国企业的机遇也存在于矿山后周期的其他环节，如矿挖、破碎筛分运输等，相关企业已完成相对成熟的产品线储备，依托技术、制造与应用积累，在全球获取份额的阶段或许才刚刚开始 [23]