1月通胀数据总体表现 - 2024年1月中国CPI同比下降0.8%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨0.4% [2] - 1月PPI同比下降2.5%，环比下降0.2% [2] 居民消费价格指数(CPI)分析 - CPI同比降幅扩大主要受上年同期春节错月高基数影响，2023年1月春节当月CPI环比上涨0.8% [2] - 食品价格是拖累CPI同比的主要因素，1月食品价格同比下降5.9%，影响CPI下降约1.13个百分点，其中猪肉价格下降17.3%，影响CPI下降约0.25个百分点，鲜菜价格下降12.7%，影响CPI下降约0.32个百分点 [2] - 非食品价格同比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.32个百分点，其中服务价格上涨0.5%，旅游价格上涨明显，飞机票和旅游价格分别上涨20.8%和4.2% [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点 [2] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点 [2] - 生产资料价格同比下降3.0%，降幅比上月收窄0.3个百分点，生活资料价格同比下降1.1%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [2] - 国际大宗商品价格波动带动国内相关行业价格下行，石油和天然气开采业价格下降6.7%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降4.0% [2] - 部分行业需求改善带动价格回升，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.1% [2] 通胀结构性分化特征 - 当前通胀呈现明显的结构性分化特征，CPI受食品价格拖累同比转负，而核心CPI和服务价格保持温和上涨 [2] - PPI同比降幅收窄，但生活资料价格降幅扩大，显示工业品内部需求亦存在分化 [2] - 服务消费相关价格表现强于商品消费，旅游等服务价格涨幅较高 [2] 未来通胀走势展望 - 春节错位效应将显著影响2月通胀读数，考虑到2023年2月CPI环比为-0.5%，低基数效应可能推动2024年2月CPI同比明显回升 [2] - 核心通胀有望保持温和回升态势，服务消费韧性对核心CPI形成支撑 [2] - PPI同比增速可能继续修复，但修复力度取决于总需求恢复情况 [2]