行业核心观点 - 2026年，锂电池行业正式迈入由情绪驱动转向理性主导的价值回归周期，供需错配是核心矛盾，行业扩产回归理性并集中于头部企业 [4][5] - 预计2026年中国锂电池总出货量将同比增长近30%至2.3TWh以上，储能、出海、商用车成为三大增长引擎 [6][7] - 行业供需持续紧张，头部企业维持满产，产业链将迎来量价齐升行情，核心产品价格上涨超10% [11][12][15] - 在产能紧张与扩产约束下，头部企业与中小企业将形成代加工合作的新格局 [15][17] - 固态电池、钠电池、大圆柱电池、硅基负极等新技术路线在2026年将迎来关键发展节点 [19][23][25][29] - 行业利润回归将推动产业链企业迎来IPO集中申报潮 [21] 市场趋势与增长引擎 - 总体出货量: 2026年中国锂电池总出货量将同比增长近30%至2.3TWh以上 [6][7] - 储能电池: 出货量将突破850GWh，增速有望超35%，其绝对增量有望首次超越动力电池 [7] - 国内独立储能市场超预期增长，电站IRR普遍达到6-12% [7] - 欧洲大储、工商业储能及美国数据中心配储需求是关键拉动因素 [7] - 动力电池: 出货量将超1.3TWh，增速超20% [7] - 受新能源汽车增长（增速约510%）、单车带电量提升（有望继续提升510%）及新能源商用车增长带动 [7] - 2026年国内新能源重卡销量将从2025年的21万辆增长至超35万辆，其带电量是插混乘用车的十倍级（主流400~600kWh），将拉动动力电池需求超100GWh [10] - 工程机械锂电池出货量预计从2025年的24GWh增至2026年的35GWh [10] - 出海市场: - 2026年我国新能源汽车出口有望接近400万辆，同比增长超50% [10] - 中国汽车海外生产规模将增长2倍至90万辆，对应动力电池需求超35GWh [10] - 中国锂电池企业海外基地产能有望突破100GWh，全年海外出货量有望超40GWh [10] 行业供需与竞争格局 - 供需紧张: 行业供需紧张格局持续，TOP10电芯及头部材料企业基本维持满产状态 [11][12] - 关键材料环节如磷酸铁锂、高端负极产品存在供需缺口，加剧行业紧平衡 [12] - 产能扩张: 2026年锂电池新增有效产能有望超700GWh，主要集中于动力及储能TOP10企业 [12] - 新增招投标订单同比增长超30%，但大部分产能将在2027-2028年投产，短期内难以弥补供需缺口 [12] - 产能扩张将带动锂电设备市场规模增长超650亿元 [13] - 价格走势: 受供应紧张及上游材料涨价传导，产业链将量价齐升 [15] - 电池级碳酸锂价格有望稳定在12万元/吨以上，阶段性高点可能突破15万元/吨 [15] - 铜箔价格将突破12万元/吨，加工费可能上涨超1000元/吨 [15] - 电解液价格在2025年涨幅超70%基础上，2026年上半年中端产品价格可能继续增长10%~20% [15] - 储能电芯价格预计回升，涨幅超过5% [15] - 代加工模式: 头部企业产能不足与扩产约束失衡，将推动与具备闲置产能的中小企业形成代加工合作，以解决短期产能缺口 [15][17][18] 新技术发展路径 - 固态电池: 2026年半固态电池出货量将超15GWh [19] - 驱动因素包括中试线与早期量产线加速落地，以及产品性能提升（2025年量产产品能量密度已达400Wh/kg） [20] - 全固态电池年内难以实现批量上车，受技术瓶颈、成本高等因素制约 [21] - 钠离子电池: 2026年中国钠离子电池出货量将超10GWh，同比增长超100% [23] - 驱动因素包括锂电池主材涨价使钠电池性价比凸显（成本有望降至0.4元/Wh以内），以及其出色的宽温域性能 [24] - NFPP路线市占率有望超80% [24] - 2030年能否突破百GWh规模，关键取决于2026年无负极技术是否取得突破 [24] - 大圆柱电池: 2026年中国大圆柱电池（直径30mm以上）出货量有望实现超50%的同比增长，突破45GWh [25][28] - 增长主要受户储产品替代需求（解决100Ah方形电芯短缺）及产能快速释放（2026年预计产能突破百GWh）驱动 [26] - 硅基负极: 2026年CVD硅基复合负极材料在3C数码电池市场的应用占比有望超50%，带动出货量达5000吨级别 [29] - 搭载该材料的车型有望在2026年上市，推动动力电池系统能量密度突破250Wh/kg，但工艺一致性等问题限制其在动力领域的大规模应用 [30] 资本市场活动 - IPO重启: 2026年将迎来锂电产业链企业IPO集中申报潮 [21] - 材料企业: 具备技术优势与大客户绑定能力的头部企业，如高压快充铁锂正极、硅基负极、超薄湿法隔膜等领域企业，IPO进程将提速 [21] - 碳酸锂企业: 拥有锂矿资源、成本控制能力突出的资源型企业，重启IPO的意愿与可行性大幅增强 [22] - 设备企业: 聚焦半固态、全固态电池设备、AI质检设备等高议价能力企业成为IPO核心标的 [22] - 储能集成企业: 具备一体化能力与海外项目落地经验的企业，IPO成功率将显著提升 [22] - 固态电池企业: 具备半固态电芯量产能力并通过下游验证的企业，将在2026年冲击IPO [23]