活动概况 - 彭博于2026年2月3日在北京、上海、深圳同步举办“2026全球大类资产配置论坛”，与会机构包括易方达、银河证券、民生银行、银华基金、工商银行、大华银行、永赢基金等 [1] 全球宏观经济与市场总览 - 2026年市场呈现繁荣与震荡并存的特征：AI热潮推动科技股成为市场主角，黄金与白银成为新焦点 [5] - 影响市场的核心变量包括：美联储降息节奏、复杂的地缘政治态势以及不确定的美国贸易政策走向 [5] - 2026年是“十五五”规划开局之年，预计财政与货币政策将更紧密协同以促进内需增长，为国内资本市场孕育新增长点 [6] 中国宏观经济与政策展望 - 彭博经济团队预测中国2026年经济增长目标大概率与2025年相似，达成目标的关键在于拉动消费 [8] - 当前股市的结构性上涨是经济结构转型的体现，过去几个季度主要由科技股带动，与工业企业利润增速一致，其中有色金属和IT行业增速最快 [8] - 新经济需求驱动增长，例如新能源转型增加对铜、锂等金属的需求 [8] - 预测2027年新经济对GDP的增量贡献将高于房地产的缩量影响，标志着产业结构转型取得阶段性成果 [8] 全球离岸信用市场趋势 - 2026年全球宏观呈现明显分化：各主要经济体增长预期分化，市场对美国全年增长预期大幅抬升，对日本、欧洲、英国等地预期较低 [10] - 全球央行货币政策出现分化：市场预期美联储将持续宽松、利率下行，而日本已进入加息过程，市场预期欧元区后续也会开始加息 [10] - 机构看好2026年美元债券的配置价值，短期降息和高收益率将支撑其表现，长期美国经济增长有望改善其负债率 [11] 债券市场展望与策略 - 2026年债市与宏观的核心线索是“波动收敛”，需关注三个可能超预期的因素：AI相关资本开支对经济的正面影响及对劳动力市场的冲击；对美国失业率向上预期与核心通胀向下预期可能收敛；关注年中可能开启的新一轮美国补库周期窗口 [13] - 应对当前市场变化的策略关键词是：多资产、多策略、系统化，通过多资产配置实现贝塔分散与轮动，以多策略挖掘结构性相对价值，并借助AI技术提升研究深度与风险管理能力 [13] - 对2026年债市投资建议放低预期、谨慎操作，主因是地缘政治重要性显著提升，以及信用货币超发背景下实物资产上涨可能推升通胀 [14] - 境内外债券市场存在明显分化，核心在于经济周期不同：国外整体处于应对通胀阶段，而国内则面临生产过剩、需求不足导致的通缩压力 [14] 外汇与黄金市场分析 - 长期存在“去美元化”趋势，黄金上涨往往是美元下行的镜像，只要美国财政政策及特朗普政府相关政策无根本改变，美元贬值、黄金上涨的大方向不变 [16] - 短期美元可能回稳甚至小幅上行，依据三点：美元实质收益率仍处于相对较高的正水平；市场净看空美元，从持仓角度有回稳空间；季节性因素显示过去七年中有五年美元指数在一季度走强 [17] - 近期黄金市场波动剧烈的核心原因是市场参与度大幅提升且参与者结构更加丰富，同时信息高度浓缩化及快速传播也加剧了波动，但中长期黄金牛市基础未变 [21] - 黄金的避险属性已发生变化，有时会与高风险资产同涨同跌，因此在配置前需明确投资目标，区分是对冲组合风险还是看好宏大叙事 [22] - 有色板块可分为五个细分赛道：贵金属价格主要受金融和避险属性影响；工业金属、能源金属和小金属主要受自身供需影响，呈周期性波动；稀土则更多体现战略资源属性 [22]