核心观点 - 2026年1月美国非农数据全面超预期 新增就业13.0万人远超预期的7.0万人 失业率降至4.3%低于预期的4.4% 平均时薪同比升3.7%符合预期 [4] - 就业结构显示回暖主要源于私营部门修复 商品生产和服务生产部门新增就业同步高增 反映了在关税扰动边际减弱及2025年美联储降息背景下 美国经济呈现企稳迹象 [5] - 鉴于就业表现强劲 美联储的关注点将转向通胀形势 2026年一季度重启降息概率不高 预计待2026年5月鲍威尔任期届满后 新任美联储主席将维持鸽派立场 可能在年内择机降息2-3次 [5] 新增非农就业结构分析 - 专业和商业服务业就业回暖 其中临时工服务新增就业从前值的0.6万人升至0.9万人 反映兼职市场需求较高 同时医疗服务需求保持稳健 [6] - 建筑业就业显著改善 1月新增就业3.3万人 远高于前值的-0.4万人 主要得益于2025年9月美联储重启降息后房贷利率下行 以及特朗普推动的新一轮住房改革拉动需求 [6] 劳动力市场其他指标 - 劳动参与率回升至62.5% 高于前值的62.4% 显示中年群体就业意愿回升 [7][8] - 1月失业人口减少14.1万人 驱动U3失业率降至4.3% 从结构看 暂时性失业者人数明显减少8.3万人 或反映企业用工需求增加 而永久性失业者人数变动不大 增加3.8万人 [8] 市场对美联储政策的预期 - 基于强劲的非农数据 市场预期美联储2026年一季度将暂缓降息 CME Fedwatch工具显示 市场预期2026年3月暂停降息概率高达94.0% [8] - 市场预期2026年降息两次 分别在6月和10月 概率分别为49.4%和34.8% 这与分析观点认为新任主席上台后可能自6月起加快降息节奏的判断部分吻合 [8]