核心观点 - 国际能源署下调全球石油需求增长预测并预计供应过剩加剧，主要因OPEC+及非OPEC+国家供应增加[1][3] - 美国强劲非农数据导致降息预期降温，贵金属短期承压，但长期支撑因素如去美元化、央行购金等未逆转[2][18] - 国内2月市场环境受“春季行情”、政策红利及AI等主线驱动呈现阶段性向好格局，但需警惕春节长假期间海外市场波动风险[4][11] 当日主要新闻 国际新闻 - 美国总统特朗普预计4月初访华，中美贸易“休战”预计会延长[7] 国内新闻 - 中国人民银行将于2月13日开展1万亿元6个月期买断式逆回购操作，为连续第六个月加量续作[8] 行业新闻 - 教育部发布意见，将重点增设低空经济、人工智能等领域新专业[9] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌108.71点，跌幅1.57%[10] - 伦敦金现下跌161.23美元/盎司，跌幅3.17%[10] - 伦敦银下跌9.04美元/盎司，跌幅10.73%[10] - ICE布油连续下跌2.08美元/桶，跌幅2.99%[10] - LME铜下跌383.50美元/吨，跌幅2.90%[10] - 富时中国A50期货下跌64.00点，跌幅0.43%[10] 重点品种观点 贵金属 - 贵金属下跌，白银跌幅较大，受美股科技股大跌、市场风险偏好下降及流动性冲击影响[2][18] - 美国1月新增非农13万人远超预期，失业率4.3%低于预期，导致降息预期降温[2][18] - 长期看，去美元化、地缘风险、央行购金等支撑因素未逆转，我国央行连续第15个月增持黄金[2][18] - 由于白银波动性大于黄金且金银比处于相对低位，建议投资者暂时观望[2] 原油 - 国际能源署预计2026年全球石油日均供应过剩373万桶，供应增长快于需求[1][3] - 供应增长主要因OPEC+于2025年4月开始增产，以及美国、圭亚那和巴西等其他产油国产量提升[3] - IEA将今年全球石油日均供应增长预期从250万桶下调至240万桶，但仍远高于需求增速[3] - 国内SC原油夜盘下跌5.14%[3][13] 股指 - 美国三大指数下跌，上一交易日A股市场成交额2.16万亿元[4][11] - 2月11日融资余额减少159.17亿元至26278.24亿元[4][11] - 2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确[4][11] - 需警惕春节长假期间海外资本市场波动及地缘政治风险[4][11] 国债 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.7785%[12] - 央行公开市场逆回购净投放4480亿元，春节前资金面保持稳定[12] - 央行表示将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，未来将常态化开展国债买卖操作[12] 甲醇 - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.88%，环比上升0.27个百分点[14] - 沿海地区甲醇库存在138.8万吨，同比下降0.5%，同比上升29.96%[14] - 国内甲醇整体装置开工负荷为78.20%，环比下降0.12个百分点[14] 天胶 - 国内产区停割，泰国东北部陆续停割，国内青岛天胶总库存持续累库[15] - 临近春节假期，建议控制风险，减仓为主[15] 聚烯烃 - 聚烯烃期货下跌为主，现货驱动有限，市场更多关注宏观因素驱动节奏[16] - 长假将至，需逐步控制仓位[16] 玻璃纯碱 - 玻璃生产企业库存5163万重箱，环比增加214万重箱[17] - 纯碱生产企业库存134.8万吨，环比下降0.8万吨[17] - 玻璃日融量下降，供需逐步修复；纯碱开工率回落供给略有收缩[17] 铜 - 夜盘铜价收低2.25%[19] - 精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量总体延续高增长[19] - 电力投资稳定；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱[19] 锌 - 夜盘锌价收低0.87%[20] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长[20] - 基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱[20] 铝 - 夜盘沪铝下跌0.91%[21] - 国内电解铝开工率已到97.48%，但铝水比例由72.64%降至64.05%[21] - 铝锭社库累库至85.7万吨，为近三年高位，随着春节临近需求走弱[21] - 长期叙事下低库存、供应受限和稳需求为铝价提供支撑[21] 碳酸锂 - 碳酸锂周度产量环比减少825吨至20744吨[22] - 2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨[22] - 周度碳酸锂社会库存环比减2019吨至105463吨[22] - 下游春节备货基本结束，市场情绪复杂，建议关注降波后的右侧交易机会[22] 双焦 - 临近春节矿企陆续放假，上周矿山精煤产量环比小幅下降[23] - 蒙煤通关量高位回落，铁水产量环比小幅增加[23] - 节前下游补库基本完成，盘面驱动因素不足[23] 钢材 - 春节临近钢材产量小幅下降，厂库、社库上升，总库存增幅加大[24] - 全国水泥出库量208.35万吨，环比下降8.5%；混凝土发运量环比减少6.8%[24] - 市场供需双弱，累库加速，但出口预期及国内政策环境依然向好[24] 铁矿石 - 全球铁矿发运继续小幅回升，主要是巴西发运增长[25] - 本周铁矿港口库存延续增势，高炉开工率小幅回升，日均铁水略增0.6万吨至228.58万吨[25] - 钢厂铁矿库存持续上升，节前补库进入尾声，矿价维持震荡偏弱运行[25] 蛋白粕 - USDA将巴西大豆产量预估从1.78亿吨上调至1.8亿吨，全球大豆期末库存调高110万吨至1.2551亿吨[26] - 国内连粕跟随外盘走强，但豆粕高库存及远月供应充足预期持续施压价格[26] 油脂 - 马来西亚1月棕榈油库存281.5万吨，环比减少7.72%[27] - 马棕1月出口148.4万吨，环比增长11.44%；产量157.7万吨，环比减少13.78%[27] - 马棕进入去库周期支撑价格，但节前市场缺乏明显驱动[27] 白糖 - 北半球糖产正处于增产周期，原糖价格处于偏低水平[28] - 国内南方糖厂处于压榨高峰期，食糖供应季节性增加，进口超出预期压制盘面[28] - 预计郑糖短期偏弱运行[28] 棉花 - USDA预计2025/26年度巴西棉花出口量达1450万包，同比增加150万包，连续第三年创新高，同比增长6%[1] - 巴西棉花出口增长主要来自中国、孟加拉国、土耳其和印度[1] - 临近春节纺织厂补库进入尾声，进口棉花和棉纱对国内消费形成压制，郑棉预计维持区间震荡[29] 生猪 - 期货主力合约LH2605小幅下跌0.13%至11540元/吨[30] - 全国外三元生猪均价11.52元/公斤，市场呈现“北缩南稳”的区域分化格局[30] - 节前备货进入尾声，市场供需双双趋弱，猪价上行空间有限[30] 集运欧线 - EC上涨6.4%，2月底现货运价大柜均价维持在2080美元左右[31] - 马士基3月第一周大柜报价维持1900美元，未见提涨[31] - 节后进入光伏抢出口验证期及3月涨价函落地验证期[31] 品种观点汇总 - 谨慎偏多品种：股指(IH、IF、IC、IM)、黄金、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、白银、铝、碳酸锂[6] - 谨慎看空品种：原油、甲醇、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、苹果[6]