2026年1月中国金融数据与货币政策分析 - 1月末社会融资规模同比增长8.2%，广义货币供应量（M2）同比增长9%，明显高于名义GDP增速，体现了适度宽松的货币政策状态，有力支持了年初经济平稳开局 [1] - 2026年央行先行出台了一批支持实体经济的货币金融政策，包括完善与创新再贷款工具、下调再贷款利率，以加力支持民营、科技创新、绿色和消费等重点内需领域 [1] - 1月政府债券融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，国债、地方政府一般债和专项债发行规模都明显增加，其增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平 [1] 社会融资结构变化 - 随着金融市场发展，债券、股票等直接融资在社会融资结构中的重要性显著上升，2025年社会融资规模增量中股票和债券融资占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [2] - 分析人士指出，各种融资方式之间会相互替代，贷款作为单一渠道的解释力度下降，宜更多关注社会融资规模和货币供应量指标，以更好体现金融支持实体经济的总体力度 [2] 货币政策效果与历史调整 - 自2018年下半年以来，中国已18次下调存款准备金率，政策利率共下调了10次，累计下调1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个和2.7个百分点 [4] - 粗略匡算，当前人民币贷款余额约270万亿元，按照贷款利率下降2.5个百分点计算，相当于每年为贷款主体节约利息支出超过6万亿元 [4] - 相较于发达经济体央行，中国货币政策长期立足跨周期视角，没有大收大放，支持实体经济的连续性和稳定性更强 [5] 国内外利率水平比较 - 中国个人房贷利率水平已经接近美国、英国、日本“零利率”时期房贷利率的平均水平 [5] - 中国消费贷利率（3%左右）已经低于美国“零利率”时期的水平（8%左右） [5]