市场整体表现与短期波动 - 截至当日收盘，A股市场整体处于3.8星级，接近3.9星级 [1] - 当日大中小盘股、价值与成长风格均出现下跌，波动幅度相近 [2] - 受海外市场波动影响，A股结束了本周的四连涨 [11] - 海外市场出现较大波动，白银价格单日下跌超10%，从前期高位回调近40% [4] - 美股纳斯达克指数在周四下跌2%，此前在去年四季度高估区域持续1-2周后回调约6%，目前处于正常估值 [5][6][7] - 美债市场出现异动，美债全市场指数创下最近3年多的新高 [8] - 市场短期波动源于对白银等商品及美股估值偏高的担忧 [9] 机构资金行为与市场信号 - 2026年初A股上涨至3点几星后，国内规模最大的ETF指数基金出现大额资金净流出 [14][15] - 规模最大的沪深300ETF单日净流出约200亿元，创下2012年以来最大单日净流出纪录 [16] - 资金集中流出的时间段为1月14日至2月2日，持续约两周多，此后流出大幅减少 [17][18] - 国内指数基金市场主力为机构投资者，包括国家队（中央汇金等）、保险、银行理财、养老金及社保等 [23][25][26] - 社保等机构采用根据估值调整股债比例的策略，在熊市底部低估时增持股票，在牛市中后期估值提升时减持股票 [28][29] - 国家队在2024-2025年市场处于5点几星时大举买入上万亿规模的300、500ETF，在2026年初市场进入3点几星后开始分批止盈 [30][31][34][35] - 机构资金量庞大，其买入和卖出操作均为分批进行，目前仍持有相当比例的股票资产 [37][38] 指数基金市场发展与规模 - 国内ETF总规模在过去几年增长迅速，从前几年的不足1万亿元增长至2026年初的5-6万亿元水平 [20][22] - 散户对指数基金的接受度在逐渐提高，但市场主力仍为机构投资者 [23][24][25] 投资组合策略与操作 - 投资组合策略遵循“跌出机会买入，涨出机会卖出”的原则，在市场处于5点几星时，以主动优选和指数增强组合为投资主力 [39][40][47] - 当大盘在1月12日达到3点几星后，主动优选和指数增强组合的发车与申购被完全暂停 [41][42] - 进行了调仓操作，对主动优选组合中高估的小盘、成长风格品种进行止盈，并加仓低估的价值风格品种 [44][45] - 若后续价值风格上涨导致市场无低估品种，将对主动优选组合进行整体止盈 [46] 港股市场估值 - 港股市场当日整体下跌，同样处于3.8星级左右 [21][48] - 提供了截至2026年2月12日的详细港股指数估值表，涵盖H股指数、恒生指数、香港中小、恒生科技等多个指数及其市盈率、市净率、股息率等关键指标 [49] 债券市场参考 - 提供了债券指数估值表作为参考资料，包含不同期限国债、政金债等品种的修正久期、到期收益率及历史表现数据 [64]