2026年1月金融数据核心观点 - 2026年1月金融数据呈现“总量平稳、结构分化”的特征 社融总量创历史同期新高但增速微降 信贷增速放缓 货币供应量增速上升且剪刀差缩窄 货币政策保持宽松取向 上半年降准降息可期 [2][3][4][5] 社融增速平稳 - 2026年1月社会融资规模同比增长8.2% 较上月下滑0.1个百分点 总体保持平稳 [3][6] - 1月新增社融7.22万亿元 同比多增1654亿元 创历史同期新高 宽松流动性与财政政策靠前发力共同推动年初社融开门红 [3][6] - 社融结构上 政府债和票据形成支撑 表内信贷和直接融资结构仍在调整 实体部门中长期信用需求的修复节奏偏缓 宽货币向宽信用的传导还有提升空间 [3][8] - 表内信贷少增 1月新增人民币贷款4.9万亿元 同比少增约3200亿元 对社融的拉动作用边际减弱 [8] - 表外融资小幅多增 1月份新增表外融资6097亿元 同比多增371亿元 其中新增未贴现银行承兑汇票6293亿元 同比多增1639亿元 [8] - 政府债多增支撑社融 1月份政府债券净融资增加9764亿元 同比多增2831亿元 [9] - 直接融资边际改善 股权融资相对偏弱 1月份企业债券净融资新增5033亿元 同比多增579亿元 非金融企业境内股票融资新增291亿元 同比少增182亿元 [10] 信贷增速延续放缓 - 1月金融机构口径信贷余额同比增速6.1% 较上月下降0.3个百分点 1月新增人民币贷款47100亿元 同比少增4200亿元 信用扩张动能依然不足 [3][12] - 企业贷款整体少增 主因高基数 1月新增企业贷款44500亿元 同比少增3300亿元 其中企业中长期贷款新增31800亿元 同比少增2800亿元 企业短期贷款新增20500亿元 同比多增3100亿元 [12] - 重大项目密集落地带动项目贷款加大投放 近期国家发改委下达了2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资 总规模约2950亿元 [12] - 居民贷款多增 其中短期多增 中长期少增 1月居民贷款新增4565亿元 同比多增127亿元 其中短期贷款新增1097亿元 同比多增1594亿元 中长期贷款新增3469亿元 同比少增1466亿元 [13] - 房地产市场表现结构性分化 1月百城新房房价同比上涨2.76% 二手房同比下跌7.22% 居民中长期贷款承压 居民部门信心仍有待提振 [13] M2、M1增速均上升 剪刀差缩窄 - 1月M2同比增速9.0% 较上月上升0.5个百分点 [3][15] - 1月M1同比增长4.9% 较上月上升1.1个百分点 M2-M1剪刀差为4.1个百分点 较上月环比缩窄 较去年1月同比收窄2.5个百分点 资金活化程度仍较高 [3][4][16] - 从存款结构看 企业存款新增26100亿元 同比多增28160亿元 居民存款新增21300亿元 同比少增33900亿元 财政存款新增15500亿元 同比多增12176亿元 非银存款增加14500亿元 同比增加25600亿元 [15] - 利率持续下行 长期定期存款利率普遍进入“1字头” 大额存单等高息产品陆续下架 黄金、股市投资热度上升带动居民和企业存款持续流向非银机构 居民存款搬家现象持续 [15] 货币政策保持宽松 - 央行在2月13日开展1万亿元买断式逆回购操作 在覆盖本月5000亿元到期规模的基础上 额外净投放了约5000亿元中长期流动性 体现了维持流动性充裕、保持宽松的政策取向 [4] - 四季度货币政策总基调延续中央经济工作会议表述 继续“实施好适度宽松的货币政策” 同时央行新增“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”表述 [5] - 当前扩内需 巩固经济回升势头 仍需降准降息支持 当前物价仍在低位 人民币汇率升值 美联储降息预期仍高 是宝贵的降准降息窗口期 有望在两会后上半年落地 [5]