文章核心观点 - 2026年开年经济展现出韧性，前期下行压力有所缓解，价格端呈现弱修复态势 [8][66] - 2026年春节时间偏晚，拉长了节前“抢生产、抢出口”的窗口期，对年初的生产和出口景气形成支撑 [8][66] - 需求端亮点可能出现在外需和服务消费领域，投资在政策支撑下或有适度改善 [5][8] 一问：开年生产景气有何新变化？ - 2026年1月制造业PMI环比回落0.8个百分点至49.3%，主要因2025年12月PMI冲高后的正常回调以及春运返乡前置的影响 [3][10] - 从近两个月平均来看，制造业PMI较2025年11月上行0.5个百分点至49.7%，生产景气仍延续修复态势 [3][10] - 微观开工指标显示分化：春节前第6-2周，冶金链高炉开工率同比回升2.2个百分点至1%，石化链纯碱、PTA开工率同比分别回升3.3、4.6个百分点至1.5%和-5.1%，而消费链表现偏弱，高速公路货车通行量同比下行0.7个百分点至-1.8% [3][14] - 春运开启后返乡前置现象明显，春运第1-8日全社会跨区人流同比为2.2%，湖北、贵州等劳务输出大省迁入强度显著上行，广东、江苏等用工大省迁出强度增加，可能对生产端构成压制 [4][20] 二问：需求层面会否出现亮点？ - 出口：2026年春节在2月，较2025年1月的春节更晚，拉长了节前“抢出口”窗口期，年初出口景气有望延续 [5][25] - 高频数据显示，春节前第6周-第2周，外贸货运量同比为13.9%，较2025年12月上行3.5个百分点；出口链生产同比为0.3%，较2025年12月上行2个百分点 [5][25] - 消费：2026年首批消费品以旧换新政策补贴总额减少、品类精简，商品消费表现相对低迷 [5][31] - 多地提前布局春节消费提振政策，尤其加码服务消费支持，例如河南、湖北等地投放大额消费券及文旅补贴，预计2026年1-2月社会消费品零售总额受春节假期偏长影响或有阶段性反弹，增速或回升至1.9%左右 [5][31][36] - 投资：在“十五五”适度超前新基建要求及增量政策支撑下，2026年初投资或有适度改善 [6][39] - 1月政府债净融资表现积极，对基建投资形成支撑；前期新开工投资企稳、房企融资改善，对应地产投资降幅或有所收窄 [6][39] - 高频数据显示，春节前第6周-第2周沥青开工率同比维持在3.6%，全国粉磨开工率同比回升1.1个百分点至2.6% [39] 三问：价格修复会否“再超预期”？ - PPI（工业生产者出厂价格指数）：1月以来大宗商品价格走势分化，铜价延续高位，但国际油价小幅回落，国内煤、钢价格偏弱 [7][46] - 由于上游价格向下游传导受阻，且受四季度固定资产周转率偏弱的滞后拖累，中下游PPI回升幅度有限，预计1-2月PPI同比延续弱修复态势，1月PPI同比回升至-1.4% [7][46] - CPI（居民消费价格指数）：受2026年春节偏晚造成的错位影响，预计1-2月CPI同比呈现“V型”特征 [7][56] - 结构上，蔬菜水果价格较高对食品CPI构成支撑，金价同比大幅上涨68.7%及人流出行维持韧性对核心CPI有支撑，但以旧换新国补力度退坡及需求偏弱，剔除金银饰品后的核心商品CPI或保持低位 [7][56] - 预计1月CPI同比回落至0.2%，2月或有较大回升 [56] 经济月度数据预测 - 生产：预计2026年1-2月工业增加值同比增长5.4%，高于2025年12月的5.2% [2][67] - 需求： - 预计2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长1.9%，高于2025年12月的0.9% [2][67] - 预计2026年1-2月出口（以美元计）同比增长11.5%，高于2025年12月的6.6% [2][67] - 预计2026年1-2月固定资产投资累计同比下降9.8%，降幅较2025年12月的-3.8%扩大 [2][67] - 其中，房地产投资预计累计同比下降31.1%，降幅显著扩大 [2][67] - 基建投资（全口径）预计累计同比增速为0.0%，较2025年12月的-1.5%有所改善 [2][67] - 制造业投资预计累计同比下降2.4%，较2025年12月的0.6%转负 [2][67] - 通胀：预计2026年1-2月CPI同比均值为0.6%，PPI同比均值为-1.3% [2][67]