2026年1月美国CPI数据核心观点 - 2026年1月美国CPI数据整体表现温和，未出现市场担心的超预期上行，核心通胀符合预期，显示通胀压力整体可控但仍有韧性 [1][5] 整体通胀数据 - 2026年1月美国CPI同比增2.4%，低于预期的2.5%和前值的2.7%；环比增0.2%，低于预期和前值的0.3% [1][5] - 核心CPI同比增2.5%，符合预期，前值2.6%；核心CPI环比增0.3%，符合预期，前值0.2% [1][5] - 能源价格环比显著回落1.5%，其中汽油价格环比降3.2%，燃油价格环比降5.7% [6] - 食品价格环比增0.2%，较前值0.7%显著回落，家庭食品和餐馆用餐价格增速均放缓 [6] 核心商品通胀分析 - 1月核心商品价格同比增1.1%，前值1.4%；环比为0%，与前值持平 [1][10] - 二手车价格环比大幅回落1.8%，显著低于前值的-0.9%，对核心CPI环比拖累约7个基点 [1][10][11] - 剔除二手车后的核心商品环比反弹至0.4%，创近两年新高，家电、电脑、服装等受关税影响商品价格反弹明显 [1][10][12] - 二手车价格深度回调主要受统计口径的季节性因子调整与供需变化共同驱动，新车供应链修复及租赁到期车辆回流市场缓解了供需错配 [11] 核心服务通胀分析 - 1月核心服务价格环比增0.4%，前值0.3%，2025年全年环比均值为0.3%；同比增2.9%，前值3% [2][12] - 除房租外的核心服务环比增0.3%，前值0.2%，符合1月份的典型季节性特征，交通服务、教育和通讯服务价格反弹较多 [2][12] - 房租环比增0.2%，前值0.4%，可能是对12月高涨幅的回补，可持续性不强 [2][12] - 克利夫兰联储基于1月CPI数据，预计1月核心PCE同比为2.8%，持平前值 [2][13] 统计方法调整 - 美国劳工统计局公布了2026年季节性因子修订与权重调整结果，旨在剔除年度循环波动 [3][14] - 新权重体系调升了涨幅偏弱分项（如二手车、医疗保险）的占比，调降了高粘性、涨幅较快分项（如交通服务、教育）的占比 [3][14][15] - 这种结构性调整可能在统计意义上导致2026年底的CPI同比读数小幅下行，但整体影响有限 [3][14] 市场反应 - 通胀数据公布后，市场小幅提高了对美联储降息的定价，Fed Watch显示6月降息概率升至51.8%，前值48.9% [4][16] - 美债利率小幅回落，2年期国债收益率回落7个基点至3.4%，10年期回落5个基点至4.04% [4][16] - 美元指数小幅回落至96.85 [4] - 美股波动不大，道指上涨0.1%，标普500上涨0.05%，纳指下跌0.22%，小盘股指数罗素2000上涨1.18%，纳斯达克中国金龙指数微跌0.1% [4][16] - 板块表现分化，大型科技股、金融、工业等板块相对落后，软件、半导体、住宅建设、生物科技等板块表现强劲 [4][17]