摩根士丹利2025年第四季度13F持仓报告核心观点 - 整体持仓变化呈现出“维持核心科技主线、降低指数化敞口、强化主动精选能力”的特征 [1] - 公司并未显著降低对科技板块的配置权重，而是通过内部调仓进行再平衡，更偏向于盈利确定性与现金流稳定性较强的龙头公司 [7] - ETF仓位下降意味着公司在该季度更倾向于通过个股配置来获取超额收益，而非依赖宽基指数敞口 [11] 整体持仓概况 - 第四季度持仓总市值为1.67万亿美元，上一季度为1.65万亿美元，环比上升1.2% [3] - 投资组合中新增454只个股，增持4007只个股，减持3028只个股，清仓415只个股 [3] - 前十大持仓标的占总市值的22.15% [3] - 投资组合换手率为10.09% [4] 前五大重仓股及科技股调整 - 前五大重仓股：苹果(占组合3.74%)、英伟达(3.6%)、微软(3.5%)、谷歌A类股(2.28%)、亚马逊(2.23%) [5] - 核心科技股操作： - 增持苹果约138万股 [4] - 增持英伟达近78万股 [4] - 增持微软约98万股 [4] - 对谷歌进行持股类别优化：减持A类股(GOOGL)约15万股至约1.22亿股，同时增持C类股(GOOG) 113万股至约7184万股 [4] - 减持亚马逊约128万股 [4] - 其他科技股操作： - 增持Meta约82万股 [6] - 减持特斯拉36万股 [6] - 减持AMD 502万股 [6] - 减持Palantir 103万股 [6] - 减持博通近4.4万股 [6] 行业板块减持情况 - 医疗股：减持强生、艾伯维、赛默飞世尔等 [7] - 必需消费品股：减持沃尔玛、宝洁、可口可乐等 [7] - 能源股：减持埃克森美孚、雪佛龙等 [7] - 这或反映出在利率路径趋于明朗后，部分防御型与高分红板块吸引力边际下降 [8] 增持与新建仓标的 - 增持标的：加仓摩根大通、优步和黄金ETF(GLD)等 [9] - 新建仓标的：买入Medline、道达尔、Qnity Electronics、Solstice和梦龙等 [9] - 其中，道达尔同时被摩根大通和高盛建仓，Qnity Electronics和Solstice同时被贝莱德建仓 [9] 前五大买入与卖出标的 - 前五大买入标的(按占组合比例变化)：谷歌C类股(增加0.3%)、礼来(增加0.3%)、苹果(增加0.21%)、美光(增加0.12%)、富时成熟市场ETF-Vanguard(增加0.11%) [10][13] - 前五大卖出标的(按占组合比例变化)：SPDR标普500指数ETF(减少0.45%)、Invesco纳指100ETF(减少0.3%)、家得宝(减少0.1%)、ServiceNow(减少0.08%)、MercadoLibre(减少0.07%) [10][13]