日元贬值动能分析 - 所谓“高市日元贬值”被限制在1美元兑150至160日元区间内 未如市场预期突破160日元关口[2] - 受日本首相高市早苗积极财政方针影响 市场一度出现投机性抛售日元买入美元的交易 但汇率多次逼近160日元后均未能突破[2] - 选举后外汇市场出现相反反应 日元未逼近160 反而因美国经济指标走弱引发美元抛售 一度升值至152日元区间[4] 汇率波动结构性原因 - 此前推动日元快速贬值的叠加效应结构正在失效 该结构以对冲基金等投机性日元抛售为起点 企业等实际需求资金慌忙跟进 形成叠加加速效应[6] - 随着日元贬值加速 日本企业出口盈利改善 出口竞争力增强 同时入境旅游增长提供助力 贸易与服务收支赤字大幅缩小[6] - 日本财务省2025年国际收支数据显示赤字约为4.24万亿日元 较2022年的约21万亿日元减少至五分之一[6] - 实际需求型日元抛售对汇率的影响已较为有限 供需扭曲基本得到修复[6] 市场前景与驱动因素 - 在实际需求型日元抛售无法扩大的情况下 即便对冲基金发动抛售 也会因政府与日本银行的口头干预警告而迅速失去动能[8] - 除非出现新的推动日元贬值美元升值的市场因素 否则难以期待再次突破160日元关口[8] - 短期内同样缺乏积极买入日元的理由 市场关注点转向日美货币政策走向[8] - 随着实际需求偏差逐步消除 日美利差因素再次受到关注的环境正在形成[8]