文章核心观点 - 2026年1月金融数据显示居民存款向非银机构存款“搬家”加速，反映了居民财富从传统存款向资管产品迁移的大趋势 [2][3][4] - 巨量定期存款到期（2026年规模在30万亿至70万亿元）为存款迁徙提供了背景，但资金主要流向低风险“类存款”资产，流入权益市场的规模受市场行情影响 [6][7] - 存款迁徙为资本市场提供了潜在流动性叙事，但权益市场的表现更取决于盈利周期、名义增长及居民资产配置的再平衡 [7][8] 1月金融数据关键表现 - 存款结构变化：1月人民币存款增加8.09万亿元，其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [1][3] - 同比变化显著：非银机构存款同比多增2.56万亿元，而住户存款同比少增3.39万亿元（或3.4万亿元），形成“跷跷板”效应 [2][4] - 货币供应量：1月末广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9%；狭义货币(M1)余额117.97万亿元，同比增长4.9% [3] 居民存款搬家加速的证据与分析 - 增速差转负：居民存款增速与M2增速差值时隔7年半首次转负，为-1.82个百分点，上一轮负值区间为2015年6月至2018年6月 [5] - 非银存款趋势：非银新增存款滚动12个月求和数快速上行 [5] - 驱动因素：除春节错月因素外，居民存款向股市搬家是可能原因；对公存款同比多增2.8万亿元与春节错期及企业结售汇意愿加强有关 [4] 居民财富迁移的大趋势 - 非银存款规模新高：2025年末非银行业金融机构存款余额达34.6万亿元，同比增长22.8%，全年增加6.41万亿元，创2015年以来十年新高 [6] - 资管产品资金增长：2025年末，资管产品来源于住户和企业等实体部门的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7%，增速比同期住户和企业存款增速高2.4个百分点 [6] - 迁移趋势确认：数据清晰反映了居民财富从传统存款向资管产品迁移的大趋势 [6] 对资本市场流动性的影响与展望 - 存款到期规模：2026年一年期以上居民定期存款到期规模在30万亿至70万亿元，为近5年最高水平 [6] - 主要流向：到期存款主要去向是“类存款”的低风险资产，流向风险类资产（如股市）的规模受市场行情影响 [7] - 潜在路径：资金可能沿“居民存款→非银存款→理财/基金/保险→债市股市”路径流动 [7] - 叙事高点：2026年一季度为高息存款到期压力高点，1月是一季度到期高点，存款迁徙的叙事情绪高点可能逐渐过去 [7] - 更广泛视角：除存款外，居民在保险、债券类资产上的配置腾挪转向权益市场的空间与可能性更高；名义增长中枢回升及权益资产盈利周期可能支撑居民调整股债配置比例 [7][8]