世界进入“大周期”第六阶段 - 全球最大对冲基金桥水创始人达利欧于2026年2月14日宣告，世界已进入“大周期”的第六阶段，这是一个没有规则、充满混乱、强权即公理的时期[3] - 其核心观点认为，二战后建立的1945年世界秩序已彻底瓦解，大国冲突将回归原始的权力博弈，不再受国际法约束[3] - 在2026年慕尼黑安全会议上，全球主要领导人就“旧秩序的终结”达成罕见共识，德国总理默茨直言“维持数十年的世界秩序已不复存在”，法国总统马克龙警告欧洲旧安全架构已失效，美国国务卿卢比奥表示世界已进入“新地缘政治时代”[3][13] 国际关系与冲突形式 - 国际关系将遵循“丛林法则”，缺乏超国家机构裁决纠纷，大国冲突将通过威胁或战争解决[3] - 国家间冲突主要有五种形式：贸易/经济战、技术战、地缘政治战、资本战以及军事战[5][15] - 前四种战争（贸易/经济、技术、地缘政治、资本战）通常作为激烈竞争手段，在热战爆发前长期存在并不断升级，而一旦军事战争开始，所有维度的冲突都将被极大化[5][16] - 对立大国常陷入“囚徒困境”，因无法确信对方不会发动攻击而陷入针锋相对的升级循环[5] 历史参照：1930年代与二战 - 1930年代的大萧条加剧了各国国内财富冲突，导致民粹主义、独权主义和民族主义兴起，德国、日本转向法西斯化，美英则加强贸易保护主义[7] - 热战爆发前约十年，经济战和资本战早已打响，例如美国1930年通过《斯姆特-霍利关税法》挑起贸易战，并在二战爆发前夕对日本实施石油禁运和资产冻结[7] - 希特勒1933年上台后，通过威权手段和财政刺激重建德国经济，失业率从25%降至1938年的零，人均收入五年内增长22%，1933年至1938年间德国股市上涨近70%[31] - 日本因萧条受重创，1931年出口下降约50%，被迫放弃金本位，随后通过军事侵略获取资源，于1931年入侵满洲[33] - 美国在罗斯福新政下，1933年至1936年底股市回报率超过200%，经济平均实际增长率约9%，但1936年美联储收紧政策导致经济重新陷入衰退[38] 资本战的具体手段 - 资产冻结/扣押：阻止对手使用或出售其依赖的外国资产，极端情况下包括单方面债务违约或直接没收资产[8][40] - 切断资本市场准入：禁止对手进入本国或第三国的资本市场融资[9][40] - 禁运与封锁：切断关键物资（如能源、技术）的贸易流[10][40] - 历史案例包括：二战初期美国冻结日本资产、1887年德国禁止购买俄罗斯证券、二战期间美国对日本石油禁运及关闭巴拿马运河、拿破仑战争期间法国对英国封锁[40] 战争时期的经济政策与市场表现 - 战时政府通常实施严格管制，包括配给制、价格与工资控制、进出口限制、资本管制以及没收资产[12][46] - 为资助战争，政府会大量发行债务并将其货币化，导致货币贬值[12] - 战争期间许多国家关闭股市，股票投资者资本被困，货币和信贷在非盟国间通常不被接受，黄金成为硬通货[51] - 战争期间股市表现高度依赖国家在战场上的胜算，德国股市在战争初期因军事胜利上涨，但最终随战败而归零；美国股市则在政府巨额支出和战争需求刺激下走强[7][51] - 二战期间，美国最高边际税率升至94%，英国为98%，德国为60%，日本为74%[50] 对投资者的启示与财富逻辑 - 在“第六阶段”，经济工具将被全面武器化，传统的避险逻辑可能失效[4] - 投资者应极度警惕债务资产，因为战争通过借贷和印钞融资，会贬低债务和货币价值[12][53] - 历史经验表明，战争期间最好的财富贮藏手段通常是黄金，因为信贷在战争中往往不被接受或大幅贬值[12][53] - 在冲突激化时，传统的金融资产安全将面临巨大挑战[11]