公司2025年第四季度财务表现 - 2025年第四季度实现营收12.6亿美元，同比增长13% [1] - 2025年第四季度净利润2.67亿美元，同比增长超过70% [1] - 2025年第四季度毛利率为63%，营业利润率显著改善 [4] - 2025年全年营收46.62亿美元，2024年全年营收40.33亿美元 [6] - 2025年全年净利润8.363亿美元，2024年全年净利润5.762亿美元 [6] - 2025年12月31日现金及现金等价物为9.177亿美元，2024年同期为6.061亿美元 [3] 增长驱动力与战略转型 - 增长由三条主线驱动：产品周期升级、治疗生态整合、算法能力延伸 [1] - 产品周期升级：G7 15天版本放量，延长佩戴周期带来更高的单用户年度价值和更强的品牌粘性 [7] - 治疗生态整合：强化与胰岛素泵企业的系统整合，CGM正成为自动胰岛素输注系统的核心数据来源 [8] - 算法能力延伸：获得与基础胰岛素剂量优化相关的监管批准，从数据采集走向数据决策支持 [9] 商业模式与竞争格局演变 - 公司已进入利润释放阶段，规模效应开始兑现，商业模式趋于成熟 [4] - 行业竞争焦点从早期的“精度比拼”转向“综合能力比拼”，包括佩戴周期、生态整合、算法软件和盈利效率 [13][17] - 未来竞争将是“系统生态之争”，核心在于谁能成为闭环治疗系统的核心数据平台 [8] - 算法获得监管身份后，商业价值提升，估值逻辑可能从耗材销售过渡到“数据+平台”模式 [10][11] - 单纯的传感器性能竞争已不足以构成长期优势 [18] 行业发展趋势 - CGM行业早期的“市场教育期”基本结束，头部企业进入稳定回报阶段 [4] - 国际市场增速高于本土市场，成为未来增长的重要引擎 [13] - 真正的竞争已从“谁的传感器更准”转向“谁能成为糖尿病管理系统的核心接口” [19]