1月金融数据核心特征 - 1月人民币存款增加8.09万亿元，其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [3] - 相比2025年同期，非银行业金融机构存款同比多增2.56万亿元，而住户存款同比少增3.39万亿元（或3.4万亿元），呈现“跷跷板”效应 [2][4] - 1月末广义货币M2余额347.19万亿元，同比增长9%，狭义货币M1余额117.97万亿元，同比增长4.9% [3] 居民存款“搬家”加速的迹象 - 1月居民存款同比少增，非银存款同比多增，多位券商分析师认为这反映了居民存款向股市等非银领域搬家在加速 [2][4] - 中国银河证券指出，1月居民存款增速与M2增速差值时隔7年半首次转负，为-1.82个百分点，上一轮负值区间为2015年6月至2018年6月 [5] - 非银行业金融机构存款余额在2025年末达到34.6万亿元，同比增长22.8%，全年增加6.41万亿元，创下自2015年以来的十年新高 [6] 居民财富配置的结构性迁移趋势 - 央行报告显示，2025年末资管产品来源于实体部门的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7%，增速比同期住户和企业存款增速高2.4个百分点 [6] - 业内分析认为，数据清晰反映了居民财富从传统存款向资管产品迁移的大趋势 [6] - 2026年一年期以上居民定期存款到期规模巨大，机构测算在30万亿至70万亿元之间，为近5年最高水平，引发了关于资金再配置的广泛讨论 [6] 存款迁移对资本市场流动性的潜在影响 - 天风证券认为，到期存款的主要去向是“类存款”的低风险资产，而非直接大量流入权益市场，流向风险资产的规模受市场行情影响 [7] - 兴业证券展望，若居民投资保持稳健，资金可能沿“居民存款→非银存款→理财/基金/保险→债市股市”的路径流动 [7] - 广发证券指出，存款仅是权益市场潜在流动性来源之一，更应关注居民在保险、债券类资产上的配置，这些资产腾挪转向权益市场的空间与可能性更高 [7] - 国联民生证券预计，2026年一季度为高息存款到期压力高点，1月是一季度到期高点，由存款到期叙事推动的市场情绪高点可能逐渐过去 [7] - 广发证券进一步分析，在名义增长中枢回升的背景下，债券资产收益率弹性有限，而权益资产有盈利周期支撑，可能促使居民部门调整股债配置比例 [8]