文章核心观点 - 一种新的板块配对交易策略“做多能源+做空可选消费”正在兴起，取代了科技股长期的主导地位，成为当前最具吸引力的板块交易之一 [1] 科技股主导地位动摇 - 长期以来科技股表现优于美国其他主要板块，但如今这一主导地位在投资者心中已不再稳固 [2] - 人工智能企业正投入巨资进行基础设施建设，其投资规模之大甚至相当于中小型国家的国内生产总值 [2] - 高风险博弈使得软件即服务公司的商业模式和利润率受到严格审视，因为AI正将代码生产转化为一种几乎无成本的商品 [2] 能源板块强劲反弹 - 能源板块此前受困于低油价导致的盈利下滑以及ESG限制导致的大型投资者配置减少，但形势已然逆转 [3] - AI发展的硬约束是处理器对能源的贪婪需求 [3] - 今年在油价反弹推动下，美国能源股涨幅超过20%，不仅跑赢大盘，更直接超越了科技板块 [1][3] 做空目标转向可选消费 - 尽管科技行业面临颠覆风险和巨额开支压力，但直接做空科技股仍被视为一种“勇敢”的交易 [4] - 投资者并未大举做空AI开发商，而是将做空目标锁定在可选消费类股票上 [5] - 可选消费板块包括亚马逊和特斯拉等非纯粹AI开发商，以及标准的零售股 [1][6] 市场情绪与数据支撑 - 12月零售销售数据疲软引发了对消费者健康状况的担忧 [1][6] - 玩具制造商美泰发布疲弱盈利预期后，其股价创下自1999年以来最大单日跌幅，进一步打击了市场情绪 [1][6] - 可选消费股的空头持仓比率增幅已超过科技股，而能源股的空头持仓比率则降至近一年来的最低水平附近 [1][7] 趋势驱动因素与展望 - 对消费者健康状况的担忧持续存在 [7] - 科技企业继续以大规模投资损害资产负债表健康 [7] - 在政府维持大规模财政赤字的通胀环境下，实物资产配置需求不断增加 [7] - 只要上述因素持续，今年新兴的板块趋势就没有理由很快改变方向 [7]