核心观点 - 2025年中国负极材料行业延续高增长，出货量达290万吨，同比增长39% [4][5] - 预计2026年负极材料出货量有望超370万吨，同比增长28%以上 [4] - 行业格局分化，头部企业产销两旺，中小企业代加工成常态，部分头部企业一体化代加工比例已超30% [5] 市场出货与结构 - 总体出货：2025年中国负极材料出货量达290万吨，同比增长39% [5] - 人造石墨：2025年出货量达267万吨，同比增长49%，占总出货量的92.7%，主导地位持续巩固 [8] - 天然石墨：2025年出货量21万吨，同比下降18.8%，占比不足8%，应用场景持续萎缩 [8] - 硅基材料：2025年硅基复合材料出货同比增长超65%，新型硅碳纯粉出货超2000吨，折合硅基复合材料突破1.5万吨 [11] 技术迭代与产品趋势 - 储能领域：为配套500/600+Ah大容量储能电芯，人造石墨克容量从350mAh/g向353-355mAh/g进阶，压实密度由1.6g/cm³提升至1.65g/cm³ [12] - 动力领域：快充化普及，2025年Q4动力锂电池用人造石墨中，≥2C快充产品占比超80%，其中≥4C快充产品占比突破40% [12] - 硅基材料应用：在数码领域已全面铺开，在动力领域受材料一致性等问题制约仍处于验证阶段 [11] - 硅基技术路线：呈现多元化布局，生物质、酚醛树脂、焦类三大路线加速推进，主流技术正从生物质向酚醛树脂方向演进 [11] 2026年发展趋势预测 - 价格趋势：中低硫含量石油焦供给偏紧推动价格提升，预计负极材料价格有10-20%上升空间 [13] - 产品主流：高倍率产品成为市场主流，预计≥4C倍率人造石墨在动力锂电池渗透率将超50% [13] - 硅基材料增长：预计新型硅碳出货同比增长超100%，并有望在动力领域实现从实验阶段走向批量化应用 [13] - 行业格局演变：头部负极企业仍将满产满销，大规模委外代加工模式通用；中小负极企业为提升竞争力，将加速直供电池厂商或寻求被头部企业并购整合 [13]