瑞银上调康宁目标价核心观点 - 瑞银将康宁公司目标价从125美元大幅上调至160美元 并维持买入评级 上调主因是领先数据中心超大规模运营商大规模修订资本支出计划 分析师指出公司将受益于AI基础设施建设带动的光纤电缆需求上升 [1] 目标价上调驱动因素 - 人工智能产生海量数据需通过光纤电缆传输 康宁将从Meta、微软和亚马逊等领先科技公司宣布的资本支出增长中受益 [3] - 康宁与Meta Platforms达成一项价值60亿美元的“锚定协议” 该协议提供预付现金和可靠收入来源 使公司能洞察未来需求并投资建设新工厂以满足AI超大规模运营商需求 [4] - 仅亚马逊最近预计将投入2000亿美元资本支出 比之前预期高出约33% 瑞银预计超大规模支出将在2026年加速至同比增长68% [4] 市场增长动力：从横向扩展到纵向扩展 - 光纤电缆目前主要用于连接不同服务器机架的“横向扩展” 康宁将显著受益于用光纤替换服务器机架内部铜线的“纵向扩展”过程 [5] - 分析师估计“纵向扩展”市场规模可能是当前“横向扩展”市场的2至3倍 来自该市场的需求可能持续保持高位直至2030年代中期 [5] 公司估值与增长前景 - 尽管近期股价上涨 但康宁股票相比高增长同行仍以折价交易 瑞银采用33倍未来12个月市盈率倍数 相对于更广泛的光学同行群体略有折价 从而得出160美元目标价 [6] - 预计到2028年调整后每股收益将实现30%的年增长率 康宁已从一个“低个位数”增长公司转变为高速增长的基础设施投资标的 [6]