核心观点 - 麦格理认为韩国股市尽管经历数年强劲上涨 但估值仍具吸引力 涨势由盈利动能和流动性提供基本面支撑 预计KOSPI指数可能在2026年接近8,000点 [1][3] 市场估值与盈利前景 - 韩国股市自2024年以来已上涨160% 但相对于利润增长 其估值仍然较低 [4] - 市场目前交易价格约为2026年盈利的9倍 而覆盖范围内的公司预计在2026年实现114%的每股收益增长 [4] - 盈利上调速度超过股价涨幅 表明此轮涨势主要由基本面盈利增长驱动 而非估值重估 [5] 半导体行业（内存芯片） - 内存芯片制造商是看涨观点的核心支柱 预计三星电子和SK海力士将占2026年总净利润的约52% 以及增长部分的约90% [5] - 行业正面临有史以来最严重的内存供应短缺 预计未来两到三年内不会缓解 AI需求正在吸收供应 [6] - 预计韩国企业盈利动能将持续强劲至2027年 内存价格上涨空间巨大 市场尚未在当前盈利预测中充分反映这一潜力 [6] 其他看好的行业（新工业出口商） - 除半导体外 还看好国防、造船和电力设备行业 认为其处于长期上行周期的早期阶段 [6] - 这些行业受到全球竞争有限以及地缘政治分歧扩大的支持 有利于韩国供应商 [6] - 麦格理维持对内存、国防、电力设备、生物/医疗保健、造船和韩国美妆行业的增持评级 [8] 政策与资金流向 - 政府正努力鼓励家庭资产从房地产轮动至股票 韩国家庭约65%的资产配置在房地产 而经合组织国家平均约为50% [6] - ETF流入增加、股票回购增多以及计划中的回流投资账户预计将为股市提供增量需求 [7]